兼评3月PMI数据：PMI重回扩张，预计Q1 GDP同比约5.0%

（以下内容从开源证券《兼评3月PMI数据：PMI重回扩张，预计Q1 GDP同比约5.0%》研报附件原文摘录）
制造业：节后复工复产和原材料涨价提振PMI
1、节后企业加快复工复产叠加中东地缘冲突推高油价，制造业景气度重回扩张区间。3月制造业PMI为50.4%、环比大幅改善了1.4个百分点，需求改善快于生产。分行业来看，农副食品加工、有色冶炼等行业的产需指数位于高景气区间，纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品等行业相对承压，中东地缘冲突下高油价对企业生产经营的约束已初步显现。
2、工业原材料价格明显回升，预计3月PPI同比大幅回升。结合高频指标来看，我们预计3月PPI环比可能在0.7%左右、同比在0.3%左右。原材料购进价格与出厂价格剪刀差扩大至-8.5%，或指向中下游利润空间受到挤压。
3、分类型来看，大型企业维持高景气、中小型企业回暖。3月大型企业PMI为51.6%，中型、小型企业PMI分别较前值改善了1.5、4.5个百分点；表征民企景气度的BCI指数下行了0.7个百分点至51.7%，但仍处于扩张区间。
非制造业：建筑业和服务业均有回升
1、受益于节后各地建筑项目逐步恢复施工，建筑业PMI小幅回升。从百年建筑数据来看，基建开复工率好于房建。资金方面，截至3月末专项债发行进度约26.4%、好于2025年同期的20.9%；实物工作量表现不佳，但财务支出法下预计基建投资仍保持较高增速。
2、服务业小幅回升：3月服务业PMI为50.2%、较前值改善了0.5个百分点，服务业新订单仍弱。分行业来看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业景气度较高，出行消费相关行业下滑。从领先指标“商品房库销比”来看，短期房价仍有下行压力，但逐步显现低位企稳信号。
预计Q1GDP实际同比约5.0%，仍需增量政策应对输入型通胀
1、受益于AI需求、财政支出前置发力以及春节效应，1-2月经济数据多项指标明显回暖。3月PMI重回扩张但中东地缘冲突的影响趋于显现，我们判断3月基本面有望延续开门红但部分指标或边际回落，基于生产法预计2026Q1GDP同比约5.0%，其中第一、二、三产业分别约3.5%、5.2%、5.0%。
2、往后看，经济实现“开门红”但需重视美伊地缘冲突的不确定性。输入型通胀会挤压中下游企业利润并抑制其工业生产和投资需求，且从PPI向CPI传导的过程中部分居民消费需求可能走弱，考虑到房地产和消费内需回升基础尚不稳固，仍需适时出台增量政策和输入型通胀应对措施、以呵护经济修复动能。
风险提示：政策变化超预期；美国经济超预期衰退而拖累国内出口。