2026年1-2月工业企业利润点评：开年工业企业营收、利润同比均高增

（以下内容从开源证券《2026年1-2月工业企业利润点评：开年工业企业营收、利润同比均高增》研报附件原文摘录）
事件：国家统计局公布2026年1-2月工业企业利润数据，1-2月规上工业利润累计同比增长15.2%（前值为+0.6%，下同），营收累计同比增长5.3%（+1.1%），营收利润率为4.92%（5.31%）。
1-2月工业企业利润需要关注的内容
2026年1-2月工业企业营收、利润累计同比均高增。2026年1-2月规上工业利润同比增长15.2%，较2025年提升14.6pct；营收同比增长5.3%，较2025年提升4.2pct，春节错位下开年工业企业营收、利润同比均高增，为十五五开局打下良好基础。工业企业利润与营收增长幅度有所差异，2026年1-2月工业企业营收同比较前值增长4.2pct，而工业企业利润同比增长较前值提升14.6pct，1-2月利润增长情况好于营收表现，或因开年成本端压力减轻，1-2月每百元营收成本为84.83元，较前值下降0.48元。
工业企业利润结构持续分化。从利润总额占比来看，与2025年同期相比，装备制造业同比提升2.1pct，消费品制造行业同比下降6.2pct。从具体行业来看，1-2月烟酒、纺服及与地产行业相关的家具制造、木材加工利润同比仍在下降区间，而铁路船舶、电气机械与计算机设备利润同比保持高增，内需不足，地产寻底，经济增长仍面临结构调整压力。
从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润，1-2月，规上工业增加值同比增长6.3%，较2025年全年提升0.4pct；PPI全部工业品同比下降1.2%，降幅较2025年全年收窄1.4pct；规上工业营收利润率同比提升8.61pct，利润率同比由负转正，较2025年全年提升10.09pct。量较2025年全年有所提升，价格回升，利润率由负转正推动规上工业利润累计同比大幅回升。
工业企业利润数据中的结构性亮点
新旧动能持续转换，装备制造业“压舱石”作用明显，利润占全部规上工业企业比重超30%。1-2月装备制造业营业收入同比增长8.9%，带动规上装备制造业利润同比增长23.5%，装备制造业利润占比已达30.4%，同比提高2.0pct。高技术制造业利润增速亮眼。1-2月份，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较2025年全年加快45.4pct，高技术制造业拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9pct，半导体行业、光模块、PCB等板块利润同比均有较高幅度增长。
市场：债市收益率延续分化，长端收益率呈区间震荡
3月27日债市收益率分化延续，近日长债修复仍受制约，整体收益率呈区间震荡。后续需要关注3月PMI数据情况和3月初央行公布2月国债买卖数据情况。
债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%
（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；
（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。