青岛银行2025年年报业绩点评：业绩表现亮眼，单季投资业务收入高增

（以下内容从中国银河《青岛银行2025年年报业绩点评：业绩表现亮眼，单季投资业务收入高增》研报附件原文摘录）
青岛银行(002948)
核心观点
Q4单季营收净利高增，全年业绩表现持续亮眼：2025年，公司营业收入145.73亿元，同比+7.97%，归母净利润51.88亿元，同比+21.66%，增速均较前三季度提升；加权平均ROE12.68%，同比+1.17pct。2025Q4，营收、净利分别同比+18.21%、+47.79%，主要由于其他非息收入高增。公司业绩表现亮眼，持续受益规模扩张，且拨备安全垫厚实，反哺利润增长；同时，成本管控成效释放，成本收入比同比-3.33pct。
负债成本优化，存贷款规模加速增长：2025年，公司利息净收入同比+12.11%，延续稳健增长。公司净息差1.66%，同比-7BP，降幅较2024年收窄，主要受益于负债成本优化支撑。具体来看，计息负债成本率同比-37BP至1.81%，其中，存款成本率同比-33BP；资产端受重定价、LPR及市场利率下行影响，生息资产收益率同比-45BP。公司扩表稳步提速。资产端，贷款余额同比+16.53%，较2024年提升3pct，主要受益对公贷款持续发力，同比高增22.49%；其中，公司增加绿色、科技、制造业等重点领域信贷投放，相应贷款分别同比+57.47%、+21.75%、+22.29%。零售贷款仍偏弱，同比-5.53%，公司主动深化调整结构，深耕场景金融，经营贷增速提升至11.41%，强化风控、稳定资产质量，消费贷、按揭贷款分别同比-19.32%、-3.61%。负债端，存款余额同比+16.41%，增速较2024年提升4.5pct；企业、个人存款同比分别稳增+18.08%、+14.76%。定期存款占比74.87%，同比+1.78pct。
中收压力短期仍存，单季其他非息收入高增：2025年，公司非息收入同比-3.34%，降幅较前三季度收窄7.39pct，其中Q4单季增速回正，同比+55.5%。公司中收同比-3.84%，理财业务手续费收入同比-21.87%为主要拖累。其他非息收入同比-2.97%，降幅较前三季度明显收收窄，Q4单季高增138.61%，主要由于公司择机止盈债券锁定收益，Q4投资业务收入同比+120.1%，全年重回正增，其中，Q4单季公允价值变动损益由负转正为主要贡献。同时，全年投资收益仍实现较快增长，同比+34.11%。
资产质量优化，拨备安全垫持续夯实：2025年末，公司不良贷款率0.97%，同比-17BP，较9月末-13BP，不良贷款规模也同比-0.82%；关注类贷款占比0.56%，与年初持平；逾期率同比-22BP至1.2%。对公贷款资产质量优化，不良贷款实现“双降”，规模、比例分别同比-15.49%、-27BP，其中制造业、房地产贷款不良率下降较多，分别同比-146BP、-46BP。零售风险仍有上升，不良率同比+56BP至2.58%。拨备覆盖率292.30%，同比+50.98pct，风险抵补能力持续夯实。核心一级资本充足率8.67%，同比-44BP。
投资建议：公司坚持调结构、强客基、优协同、提能力战略，发挥多牌照优势，轻资本转型稳步推进，综合经营能力提高。规模扩张提速，资产质量稳健，风险抵补能力持续夯实。新一轮三年计划致力于进一步打造区域价值领先银行。2025年分红比例维持21.15%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为7.83元/8.83元/10.02元，对应当前股价PB分别为0.65X/0.58X/0.51X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。