美国经济：就业数据发出疲软信号，但噪音较多

（以下内容从招银国际《美国经济：就业数据发出疲软信号，但噪音较多》研报附件原文摘录）
美国2月新增非农就业大幅收缩并低于市场预期，可能有极寒天气、医疗行业罢工和1月强劲数据的透支等因素影响，相关行业如建筑、酒店&休闲和医疗服务等就业大幅收缩。工资仍保持较高增速，将支持消费韧性，也侧面显示就业市场虽疲软并未大幅走弱。尽管劳动参与率下降，但失业率小幅上升，发出就业市场疲软信号。由于噪音较多，我们认为这份数据不足以令联储在近期重新开始降息，因油价上涨大幅推升通胀预期，联储面临稳就业和降通胀双重目标的两难困境。我们预计美联储今年仅6月降息一次25个基点，作为新任主席的政治表态。下半年，由于政策利率已接近中性利率，随着通胀可能回升，美联储降息窗口期将再次关闭，美元流动性收紧预期可能升温。
新增非农大幅下降。2月新增非农就业降至-9.2万人，远低于市场预期的5.5万人，可能有极寒天气和罢工等因素影响。1月新增就业保持在12.6万人，过去三月平均新增就业降至0.6万人，但仍高于25年12月的-3.9万人。私人部门新增就业从1月的9.5万人降至2月-6.1万人。受极寒天气影响，建筑业和休闲酒店业分别从1月的4.8万人和-1.2万人降至2月的-1.1万人和-2.7万人。加州3.1万医疗工作者罢工也导致医疗&教育服务从1月12.9万人降至2月的-3.4万人。商品生产减少2.5万人，其中制造业减少1.2万人。服务业新增就业从9.5万降至-6.1万人，除医疗&教育外，运输仓储、信息技术和休闲酒店分别减少1.1万人、1.1万人和2.7万人。批发、零售和金融服务分别增长6千人、2.3千人和1万人。政府部门就业减少6千人，其中联邦政府减少1万人。薪资环比增速保持较快增长，2月环比增速保持在0.4%，同比增速从1月的3.7%升至2月的3.8%，侧面显示就业市场并未大幅走弱，强劲工资增速将支持消费韧性。
失业率上升，尽管劳动参与率下降。2月失业率从4.28%上升至4.44%，高于市场预期的4.3%。家庭户籍调查下的人口总数更新，劳动力人口下调23.1万人，导致劳动参与率下降0.4百分点，但对失业率影响较小。2月劳动参与率从62.1%降至62%，其中25-54岁适龄劳动力与55岁以上的劳动参与率均有所下降。
2月就业数据噪音较多，预计联储仍将按兵不动。尽管有极寒天气、罢工和1月强劲数据的透支影响，2月就业数据超预期疲软，显示就业市场仍有隐忧。由于噪音过多，我们认为这份数据不足以令联储在近期重新开始降息，因油价上涨大幅推升通胀预期，联储面临稳就业和降通胀双重目标的两难困境。我们预计美联储今年仅6月降息一次25个基点，作为新任主席的政治表态。下半年，由于政策利率已接近中性利率，随着通胀可能回升，美联储降息窗口期将再次关闭，美元流动性收紧预期可能升温。