中国可选消费：大消费渠道脉搏：零食零售春节表现亮眼，引入新模式差异化竞争

（以下内容从海通国际《中国可选消费：大消费渠道脉搏：零食零售春节表现亮眼，引入新模式差异化竞争》研报附件原文摘录）
事件：2026年2月24日，海通国际举办量贩零食专家会，邀请量贩零食加盟商分享25年门店运营基本情况及26年行业竞争及展望。
25年单店营收增速下滑幅度逐季收窄，春节期间表现亮眼。根据专家样本数据，位于华中、华东及西南的40家门店，25年单店营收同比下滑约5%，但毛利率同比有所提升。25年单店营收增速下滑幅度逐季收窄，至25Q4单店营收增速转正，主要受到以下因素带动：1)成熟商圈内地方品牌/个人店退出，客源回流；2）货品结构调整，白牌比例提升；新增潮玩、烤肠及蛋挞等高毛利产品。春节期间，单店营收同比增长近20%，表现亮眼，乡镇、县级城市及农村市场的门店业绩提升较为显著，其中65%以上的消费群体为6-18岁儿童及学生，其消费支出主要来自于春节红包。
量贩零食头部品牌开店加速，运营稳健。2025年，头部两家品牌关店率均低于5%，且低于行业警示线7%，反映两家公司运营稳健。根据专家测算，2026年，头部两家品牌分别计划新增店铺6000家及10000家，保守估计两家公司仍可分别新开至少5000家店铺。成熟商圈仍会持续加密，若存在优质位置且市场容量足够，就会布局新店，好想来2026年1月单月新开店铺达千家，3月后将加速加密。
省钱超市差异化竞争，其毛利率高于量贩零食。根据地区、商圈类型的不同，省钱超市的前期投资及回本周期均有所差异。根据专家的测算，在乡镇和县级城市，省钱超市的前期投资约为80-100万元，回本周期为2年；在一、二线城市，省钱超市的前期投资约为130-150万元（不含转让费），回本周期平约为3.5年。货品结构方面，省钱超市65%的货品为零食，8-10%为日化百货、10-12%为米面粮油调味品等，11%为烤肠蛋挞等鲜食及潮玩等。日化百货、米面粮油及鲜食潮玩等产品的毛利率高于零食产品的毛利率，从而也带动省钱超市的毛利率水平高于量贩零食。
零食有鸣推出便利店业务，其毛利率及净利率均高于省钱超市及量贩零食业务，其他玩家有望跟随。根据专家数据，国内便利店约有21-23万的存量市场，便利店单店投资低于省钱超市，约为50-60万元，回本周期约为2年。按照毛利率及净利率水平高低排序，便利店业务>省钱超市>量贩零食；按照SKU数量排序，省钱超市>量贩零食>便利店。
通过提升白牌及自有品牌的货品比例，提升毛利率水平。按照毛利率水平高低排序，自有品牌产品>白牌产品>品牌产品。白牌覆盖品类中，仍以零食水饮等食品为主，外加日用百货。两家头部公司的白牌产品比例均高于30%，但自有品牌产品仍低于5%。两家公司计划提升自有品牌产品比例，替代部分白牌产品，在提升公司自身毛利率的同时，也将利润传导至加盟商端。
万辰采用多品牌策略，鸣鸣很忙两大品牌布局明确。万辰旗下不同品牌目前未达成统一采购，地方品牌仍可自主采购，也可选择从万辰或直接与品牌方合作。公司一直计划统一采购，但统一涉及利益协调，需要时间推进。鸣鸣很忙旗下两大品牌，区域布局明确，赵一鸣主要覆盖华南、华东、华北，而零食很忙覆盖西南、华中、西北，形成优势互补，并且团队成员多来自食品一线领域，采购和门店营运专业。
风险提示：经济和消费走弱，第三方数据口径与官方的差异，市场竞争加剧。