春季行情下半场或将启动

（以下内容从中航证券《春季行情下半场或将启动》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点：
正如我们2月初发布的周报《全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行》中的判断，2月以来包括春节假期，海外市场波动较大，但春节前一周万得全A震荡收涨，本轮春季行情中场休息或已进入尾声，春季行情下半场或即将启动。
海外地缘局势方面，美伊紧张局势加剧，美方增加中东地区军事部署，并释放或将对伊朗采取军事行动的信号。关税方面，美国最高法院20日公布裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法。但特朗普政府或仍有多种提升关税手段。
中美关系仍在稳步改善中。据路透社和彭博社消息，当地时间2月20日，一名白宫官员确认，美国总统特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国。
今年春节较晚，春节后不久就将迎来3月重要政策时间窗口，即2026年两会。从日历效应来看，A股在春节和两会两个重要时点前后均具有较强的日历效应。元旦至春节区间，万得全A走势偏弱，胜率仅30%。春节前一周至两会前，万得全A持续上涨，胜率高。春节前一周市场开始转暖，主要指数普涨，各风格表现相对均衡。春节后至两会前，全社会延续春节良好氛围，且部分资金提前博弈两会政策，市场表现强势，小盘风格显著，科技、成长风格占优。随着两会以及之后4月政治局会议的召开，前期政策预期逐步进入验证阶段，万得全A逐步转为震荡调整，多个主要风格逐步走弱，但红利风格不断走强，食品饮料、家用电器逆势上涨。
预计今年两会期间将公布2026年政府工作报告以及十五五规划《纲要》，其中五年一次的《纲要》落地将进一步厘清未来五年政策框架，并有望为投资指明更具体的政策方向。《纲要》发布前主要为震荡，发布后一个月上涨，虽然斜率略低于《公报》发布前后的行青，但《纲要》发布后行情持续时间或超4个月。
市场对基本面的关注度情况来看，进入2月后，预报强制披露期结束，部分资金或开始提前挖掘并博弃3月两会政策线索，基本面相关系数大幅回落，其中3月上旬两会开幕，市场表现与业绩相关性几乎为零。4月是年报和一季报发布的重要时间窗口，自3月下句相关性回升并至4月上升至全年最高峰，市场视线回归业绩。
投资建议：
住后看，春节后即将迎来重要政策时间窗口，之后有望迎来美国元首访华，近期A股震荡调整为后续行情提供了较好的布局机会。在内部已提前主动降温后，近期外部全球大类资产大幅波动下，A股或已率先企稳。后续虽然海外或仍存在较大波动，但A股有望率先逐步转入震荡上行。结构上，短期内板块、风格或仍在轮动，建议均衡配置。