2026年1月通胀数据解读：CPI与PPI走势趋于收敛

（以下内容从华福证券《2026年1月通胀数据解读：CPI与PPI走势趋于收敛》研报附件原文摘录）
投资要点：
1月，我国CPI同比涨幅回落但环比保持稳定，PPI同比降幅连续收窄、环比持续回升，物价运行总体平稳，结构性特征进一步凸显。
CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月回落0.6个百分点，主要受去年春节高基数影响。食品价格同比下降0.7%，能源价格下降5.0%，其中汽油价格下降11.4%，合计下拉CPI约0.45个百分点。但环比来看，CPI上涨0.2%，核心CPI环比升至0.3%，为近6个月最高，显示内需并未走弱，服务及部分消费品价格已呈现温和回暖。
PPI同比下降1.4%；环比上涨0.4%，实现连续4个月回升。生产资料价格改善明显，有色金属矿采选、文教工美等行业同比大幅上涨，而生活资料价格同比降幅扩大至1.7%，反映工业领域复苏强于终端消费，结构性分化持续。
PPI回暖由多重因素驱动：一是人工智能带动算力需求，推升电子半导体材料和外存储设备价格分别上涨5.9%和4.0%；二是春节和冬季季节性需求支撑工美礼仪用品、防寒服装等价格上涨；三是输入性因素导致行业走势分化，国际有色金属价格上涨拉动银冶炼价格环比飙升38.2%，而国际油价下行致使石油开采和炼化产品价格环比分别下降3.1%和2.5%。
风险提示：
1）政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或有政策；2）经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动；3）极端气候影响超预期，极端天气条件将对物价变化产生影响，未来是否出现极端天气当前无法预知。