国防军工行业定期报告：去伪留真，回归核心【华福商业航天&军工】

（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：去伪留真，回归核心【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
我们认为，当前商业航天各细分投资方向，无论是国内火箭产业链、海外SpaceX产业链、太空光伏产业链、新技术变革下的卫星产业链均已进入去伪留真阶段，更应回归产业趋势本身，聚焦核心标的。
一）国内火箭产业链：
三大核心逻辑：1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点；2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶；3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。建议关注：【飞沃科技】、【西部材料】、【航天动力】、
【广联航空】、【昊志机电】。
2月3日，中国运载火箭技术研究院（航天一院）发文表示火箭产能正在快速提升；
2月7日，人民日报经济热点快评，太空光伏是一场需要时间与耐心的马拉松，打造根据竞争力的高效能光伏产品，加之未来商业航天运力取得突破、入轨成本持续降低，太空光伏这个万亿级增量的蓝海，或许不会太遥远。
二）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链：
100万颗卫星+每年1万次星舰发射+100GW太阳能形成产业闭环一一对应，建议关注S/T卫星与光伏产业链核心标的：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【双良节能】、【连城数控】、【迈为股份】。
2月5日，美国初创公司Starcloud正式向FCC提交申请，计划部署一个由88,000颗卫星组成的庞大星座；
2月6日，马斯克表示，真正能拓展的地方只有太空，一旦开始考虑利用太阳能量的百分比，就会意识到必须去天空，在未来36个月或更短时间内，太空将成为部署AI最便宜的地方；
2月7日，据路透社报道，特斯拉100GW产能计划曝光，正在加大招聘力度。
三）技术变革下的卫星产业链：
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伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【航天电子】、【西测测试】、【上海港湾】、【钧达股份】、【明阳智能】、【云中马】、【光威复材】。
除商业航天方向，传统军工方向建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，具体如下：
1）商用发动机/燃机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发科技】、【万泽股份】、【应流股份】；
2）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
3）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
4）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】。
本周行情回顾
本周（2.2-2.6）申万军工指数（801740）上升0.21%，同期沪深300指数下降1.33%，相对超额1.54pct；同期在31个申万一级行业中排名第13位。自2026年至今，申万军工指数上涨4.30%，同期沪深300指数上涨0.29%，相对超额4.01pct，在31个申万一级行业中排名第18位。
本周细分主题表现区分度较小，其中：发动机板块超额较多，主要系大飞
机板块热度带动；航天板块回调，或主要系12月至上周末航天板块超额较多。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，三角防务、润贝航科等或主要受大飞机板块带动；神剑股份、雷科防务、西部材料等或主要系商业航天板块热度；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，12月至上周末上述个股平均涨幅为64.97%，超额国防军工指数42.95pct，本周迎来回归式调整。
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风险提示：行业需求恢复进度不及预期