华泰证券发行H股可转债点评：再融资靴子落地，利好国际业务增长

（以下内容从开源证券《华泰证券发行H股可转债点评：再融资靴子落地，利好国际业务增长》研报附件原文摘录）
华泰证券(601688)
事件：2月3日上午，华泰证券公告拟根据一般性授权发行可转换为本公司H股股份的债券。
再融资靴子落地，利好国际业务增长
本次发行H股零息可转债（悉数转换后）一共对H股股份稀释29.53%，对总股本稀释5.6%，募资额拟用于境外业务发展及补充营运资金。短期对股价尤其是港股有压制，中长期利于海外业务发展，提升整体ROE。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润168/217/251亿元，同比+9%/+29%/+16%（对应2025年扣非归母净利润同比+85%），对应PE为12.2/9.4/8.2倍，当前PB（LF）1.20倍，公司业务综合实力强，AI涨乐APP上线引领行业，维持“买入”评级。
可转债转股稀释H股股本29.53%、总股本5.62%
（1）金额与期限：华泰证券根据一般性授权发行H股可转债，拟发行本金总额为100亿港元的零息可转换债券，2027年2月8日（期限约1年），发行价为债券本金的100%。
（2）转股价格：转换价格每股19.70港元，较最后交易日收盘价18.45港元溢价约6.78%。
（3）股份摊薄：可转换债券仅可转换H股，可转换约5.1亿股，约占现有已发行H股的29.53%，占现有总股本的5.62%。
（4）募资用途：募资净额约99.247亿港币，拟用于境外业务发展及补充营运资金。
靴子落地，利好国际业务长期发展
（1）2026年1月1日董事会拟建议股东会授予其在特定期间内发行不超过公司已发行总股本20%的股份的一般性授权，2026年1月23日股东大会通过了上述一般性授权，同日董事会审议通过给华泰国际金控增资90亿港币。对于再融资市场已有预期，本次公告转债发行在预期内，靴子落地。
（2）本次H股转债全部转股对总股份稀释5.6%，比例不高，同时以转债方式、溢价发行，影响较小。
（3）当前券商海外业务处于高景气阶段，国际子公司资本利用效率更快，ROE高于国内业务、杠杆上限更高，华泰海外子公司2025H1年化ROE9.22%。本次增资有望驱动公司中长期ROE持续提升。
风险提示：股市波动风险；股权再融资事项不确定性；市场竞争超预期。