金融产品深度报告：微盘基金发展情况统计及分析

（以下内容从东吴证券《金融产品深度报告：微盘基金发展情况统计及分析》研报附件原文摘录）
微盘基金阶段性运行特征评估
基金规模分层：共筛选出9只微盘基金标的，截至2025.12.31，微盘基金合计规模77.20亿元。微盘基金整体体量仍处于相对有限区间，但内部已形成较为稳定的结构分层。样本内基金规模主要集中于少数头部产品，呈现出“头部集中、尾部持续收缩”的格局。同时，C类份额规模普遍高于A类，反映资金结构中交易型与短期资金占比仍然偏高。基金间净值分化明显，策略稳定性与价值约束较强的产品更有利于长期净值积累，而规模过小的产品在交易成本与组合稳定性方面的劣势逐步显现。
超额收益存在显著缺口：在结构性行情主导的市场环境中，微盘基金展现出一定的收益创造能力，但其超额收益表现不佳，相较万得微盘股指数长期为负且缺口逐步走阔，反映出微盘基金投资策略对微盘股结构性行情的适配性仍需提升，且不同产品间收益分化或进一步加剧这一缺口。
资金结构偏零售主导：微盘基金投资者结构以个人投资者为主，机构资金参与度仍处于修复阶段。机构持有比例在经历前期回落后，于2025年逐步回升，但配置行为呈现出明显的选择性特征，更多流向策略逻辑清晰、风控体系相对成熟的主动或量化微盘产品。
微盘基金策略逻辑与配置价值判断
收益逻辑仍具发挥空间：微盘基金的收益来源主要建立在低关注度资产的估值修复与资金博弈之上，通过系统性筛选定价效率不足的微盘个股，并在关注度回升过程中获取估值回归收益。同时，微盘股在时间维度上呈现出相对稳定的日历效应特征，为仓位管理与阶段性操作提供了现实依据。
基金策略存在差异：微盘基金可由策略实现方式大致分为主动博弈型、灵活配置型与稳健参与型三类。不同类型在微盘暴露比例、收益弹性与回撤特征上存在差异：主动博弈型在风格占优阶段收益弹性突出，但波动较大；灵活配置型适应性较强，在保持一定弹性的同时约束着组合波动；稳健参与型则更强调控制回撤与平滑波动。
具备阶段性回暖与结构性配置价值：展望未来，在“十五五”开局、政策与流动性环境相对友好的背景下，微盘风格仍具备阶段性回暖与结构性配置价值。小微盘资产在政策敏感度、盈利弹性及资金博弈属性上的优势，使其在主线不明朗、风格轮动加快的市场环境中更易获得阶段性关注。
风险提示：1）微盘资产流动性偏弱；2）个股基本面维度存在不确定性；3）对政策预期与市场情绪敏感。