2026年A股年度策略报告：AI兴，再通胀，驭慢牛

（以下内容从中航证券《2026年A股年度策略报告：AI兴，再通胀，驭慢牛》研报附件原文摘录）
全球政经格局来看，2025年是“转折之年”，“百年未有之大变局”进一步显性化：逆全球化因美国关税武器化和国家安全战略重新转向“孤立主义”而提速；“东升西降”大超势下，中美博奔进入“竞争”深水区，全球治理多元化重构；世界进入地缘冲突频发、不确定性常态化的“多事之秋”。面对变局，我国“十五五”规划以扩大内需、科技自立、制度性开放为核心，系统构建发展确定性，形成中长期发展的确定性错点
从大类资产中长期角度看，2025年进一步确认了全球两大趋势，即逆全球化与AI科技革命，未来或将至少持续5-10年美元或已进入长期变值周期，全球商品有望进入新一轮“超级周期”，黄金、铜以及部分小金属等资源品价格或将持续上涨。
中国经济处于地产大周期的转向、新旧动能转换阶段，预计中国经济周期有望更加平稳，并带动A股波动率逐渐下降，A股有望步入长期慢牛趋势。本轮经济转型牛一大前提为中美关系总体可控；两大中期驱动为AI科技革命+再通胀。同时，A股资金的将迎来四大变化：1）外资有望持续流入，但本轮外资偏好或有所不同；2）类平准基金调控下，本轮牛市有望更为平稳；3）“存款搬家”或处于起步阶段，未来有望持续并明显超过历史平均水平；4）被动投资规模扩张仍将是大超势，大盘风格有望相对占优
2026年，外部，全球多国财政、货币双宽松。特朗普上任以来的一大政治诉求为降息，其提名的美联储新主席大概率将延续降息周期。同时，特朗普也在谋求绕过美联储变向“结构性降息”，这些行为让市场担心美国将要推行新一轮QE中美关系将面临美国中期选举和关税暂停期满等扰动。国内，2026年稳增长政策由“逆周期”向“逆周期”与“跨周期并重微调，财政和货币政策双宽延续。A股方面，盈利端已呈现边际改善，本轮牛市有望进入盈利驱动阶段。2026年PPI同比中板有望将较2025年显著拾升，节奏上或将呈现“两头低、中间高”的特征，年中有望实现微幅转正。我们认为2026年本轮牛市两大驱动有望持续，A股整体延续慢牛趋势。节奏上或表现为，一季度上行，二至三季度震荡，四季度恢复震荡上行。
结构上建议关注几个方面，1）AI泡沫温和，市场较理性，泛AI或仍是2026年的核心主线；2）全球政经格局剧烈震荡多国财政、货币双宽松并重建供应链推动再工业化，叠加AI科技革命推动相关基建需求大幅提升，全球资源品有望进入新一轮“超级周期”，建议关注铜、稀土、黄金等资源品及相关股票投资机会；3）军贸出口、内需升级与大军工三重共振，共同推动军工行业进入一个需求更确定、结构更优化、成长更持续的新阶段；4）2026年PPI或将呈现“两头低、中间高”，年中有望实现微幅转正，我们预计二三季度，市场有望提前演绎“走出低通胀”的叙事，推升市场信心，市易风格或也将阶段性转向消费