策略定期报告：如何理解近期金银历史性的行情？

（以下内容从华福证券《策略定期报告：如何理解近期金银历史性的行情？》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（1/26-1/30）市场震荡整理，全A收跌-1.59%。从指数情况看，中证红利、上证50领涨，中证500、科创50领跌。从风格情况看，周期、金融地产领涨，医药医疗、先进制造领跌。本周31个申万行业涨少跌多，石油石化、通信、煤炭领涨，汽车、电力设备、国防军工领跌。
市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差上升至0.4%，小于+1标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在黄金珠宝、光模块(CPO)、光通信。（3）市场结构：市场量能环比上升，煤炭、钢铁、石油石化多头个股占比居前，计算机、电子、机械设备内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升507亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升206万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、中际旭创、紫金矿业，近5日涨幅分别为0.9%、10.9%、6.9%。杠杆资金净流出38亿元，主要流入行业为有色金属、通信、建筑装饰。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-926亿份，其中科创板100、国证2000、中证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日
均83亿份，同比上升221%，较上周上升17%。
行业热点：四家具身厂商牵手总台春晚，Kimi发布了新一代开源模型KimiK2.5。（1）四家具身厂商牵手总台春晚，机器人或迎催化。（2）Kimi发布了新一代开源模型KimiK2.5，带来全新视觉理解、代码和Agent集群能力。（3）2026年首批游戏版号发放，供给持续丰富。
行业配置：关注大盘风格的修复，等待传统春季躁动区间
经过前期跨年行情的快速上行，年前行情或以震荡为主，关注沪深300ETF申赎净流出压力边际收敛下大盘风格的修复。春节后至两会是传统春季躁动的主战场，春节后市场平均收益率和胜率均要优于春节前，且呈现出大盘风格向小盘风格的切换（*统计区间为2015-2024年）。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。