策略定期报告：北美缺电或催生“表后供电”新模式，电力设备正处于AI驱动大周期

（以下内容从华福证券《策略定期报告：北美缺电或催生“表后供电”新模式，电力设备正处于AI驱动大周期》研报附件原文摘录）
投资要点：
北美缺电或催生“表后供电”新模式，电力设备正处于AI驱动大周期。在美国电网老化亟需升级&“自建电厂”的“表后供电”模式双重驱动下，相关电力设备需求将随之增长。电力设备正处于AI驱动的大周期中，关注燃气轮机&光储&SOFC等发电设备、变压器等电网设备、AIDC等电气设备的相关投资机会。
本周（1/12-1/16）市场先扬后抑，全A收涨0.49%。从指数情况看，科创50、中证500领涨，上证50、中证红利领跌。从风格情况看，科技、周期领涨，消费、金融地产领跌。本周31个申万行业涨少跌多，计算机、电子、有色金属领涨，农林牧渔、房地产、国防军工领跌。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差下降至0.4%，小于+1标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在先进封装、半导体设备、拼多多合作商。（3）市场结构：市场量能环比上升，传媒、计算机、社会服务多头个
股占比居前，交通运输、轻工制造、商贸零售内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升740亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升239万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、立讯精密、新易盛，近5日涨幅分别为5.8%、4.4%、-0.3%。杠杆资金净流入1023亿元，主要流入行业为电子、通信、计算机。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-669亿份，其中科创板100、中证2000、国证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均27亿份，同比上升14%，较上周下降174%。
行业热点：千问App接入淘宝、闪购，国家电网“十五五”计划投资四万亿元。（1）千问App接入淘宝、闪购，测试AI购物功能。（2）国家电网“十五五”计划投资四万亿元，建设新型电力系统。（3）贵州茅台酒2026年市场化运营方案公布，推进市场化转型。
行业配置：业绩基本面导向
监管“降温”的本质不是“熄火”，更不是打压市场，而是挤泡沫、去炒作，让资金真正流向优质标的。监管导向外，1月下旬将迎来年报业绩预披露的密集期，预期后续市场将围绕业绩基本面进行交易。
当前时点，我们认为以下方向存在较为扎实的基本面逻辑，值得关注：
1、电力设备：（1）国内：国家电网“十五五”计划投资较“十四五”投资增长40%，预计达到4万亿元。（2）国外：如第一章所述，AI发展下的美国缺电困局将驱动相关电力设备需求。
2、算力：2025年四季度，台积电营收以美元计达到337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%，业绩表现超市场预期。此外，台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创下该公司历史新高。台积电的业绩表现和资本支出计划，均体现出AI算力的旺盛需求。
3、涨价链：金属矿产、化工、存储等涨价链景气度较高，供需格局优化。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。