纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：12月出口承压，体育服饰Q4流水发布

（以下内容从中国银河《纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：12月出口承压，体育服饰Q4流水发布》研报附件原文摘录）
核心观点
2025年中国纺服出口整体承压。2025全年纺织纱线出口按人民币计价同比上涨1%，累计增速同比下降6pct，12月单月同比下降5.45%。一方面受2024年12月同期环比大幅增长导致的高基数效应影响，另一方面海外需求持续疲弱，尚未显现明显复苏迹象。服装2025全年出口同比下降4.4%，累计降幅进一步扩大，12月单月微降0.11%。整体而言，2025年纺织品及服装出口表现明显弱于2024年，主要受美国关税冲击所致。相比之下，越南纺织品出口2025全年同比增长7.02%，12月单月同比增长8.45%、10月底中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，自11月10日起，美国针对中国商品的“芬太尼关税”从20%降至10%，并将对中国商品的对等关税暂停状态延长至2026年11月10日，期间维持10%的税率。展望2026年，虽然美国对华税率仍处偏高水平，但较2025年有所缓和；叠加海外去库存进程接近尾声及2025年较低出口基数，纺织品及服装出口有望实现企稳恢复。
李宁、361度公司发布2025Q4流水。李宁25Q4零售流水（不包括李宁YOUNG同比录得低单位数下降，环比持平。分渠道看，直营/批发/电商渠道分别录得低单位数下降/中单位数下降/持平，流水情况整体承压，主要受暖冬天气及消费疲软影响。由于年底清库存力度加大，折扣同比有所加深，部分门店为消化库存加大促销力度，导致毛利率短期承压。尽管如此，随着李宁户外和龙店等新店型开设，产品结构持续升级，科技含量与场景适配度提升，预计将有效带动2026年流水企稳回升，渠道折扣有望逐步收窄。361度Q4表现稳健，线下成人及童装业务分别实现约10%增长，电商渠道录得高双位数增长。全年超品店扩张超预期：共开设超品店126家（其中儿童店21家），远超年初100家目标。展望2026年，361度增长看点仍聚焦超品店加速布局及ONEWAY品牌进一步放量，叠加产品迭代与供应链优势，预计全年流水有望持续增长，抗周期能力较强。
本周行情回顾：上证指数跌幅为0.19%，深证成指涨幅为1.32%，沪深300跌幅为0.16%，创业板指涨幅为1.21%。纺织服饰行业跌幅为0.37%，其中，纺织制造子行业跌幅为1.09%，服装家纺子行业跌幅为0.67%，饰品子行业涨幅为1.7%。
原材料方面，本周棉价、羊毛价格上涨：截至2026年1月16日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为15931元/吨，较上周上涨1元/吨，近一月上涨787元/吨，较年初上涨375元/吨，AWEX东部市场指数(澳元)为1648澳分/公斤，较上一交易日上涨107澳分/公斤，近一月上涨106澳分/公斤。
投资建议：12月份天气异常以及春节时点影响，品牌流水整体波动，预计26年1-2月数据有望企稳回升。聚焦高景气户外赛道，关注安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。
风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。