银行业周报：结构性工具降息扩容，对公贷款有望支撑开门红

（以下内容从中国银河《银行业周报：结构性工具降息扩容，对公贷款有望支撑开门红》研报附件原文摘录）
核心观点
银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数下跌0.57%，银行板块下跌3.03%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-2.20%、-4.08%、-2.40%、-2.20%。个股方面，3家A股银行上涨，分别为宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）、厦门银行（+1.12%）。当前银行板块PB为0.67倍，股息率为4.78%。
结构性工具降息扩容，助力银行稳息差、加力支持实体重点领域：国新办举行新闻发布会，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，完善结构性工具并加大支持力度，包括新设民营企业再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域。此外，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行本次采取结构性降息措施，有助提高银行重点领域信贷投放的积极性，也体现稳息差导向不变。同时，央行也表示今年降准降息仍有一定的空间。我们预计全年或降准50BP、降息10-20BP。降息影响下银行息差仍面临压力，但负债成本优化成效将进一步释放，支撑息差降幅收窄。结构性货币政策工具扩容有助银行加大对中小民营企业、科技创新、绿色、养老等扩内需重点领域和金融五篇大文章的精准支持，助力经济结构转型优化。
央行发布12月金融数据，企业中长贷边际修复，关注政策成效释放：12
月社融同比少增6457亿元；截至12月末，社融存量同比+8.3%，较上月-0.2pct。人民币贷款正向贡献社融增量，政府债仍为拖累。12月末，金融机构人民币贷款余额同比+6.4%，与上月持平，单月贷款同比少增800亿元。其中，企业贷款表现亮眼，增长延续、结构优化，中长贷重回多增，实体企业融资需求边际修复。居民贷款仍偏弱，或受房地产市场仍处筑底阶段影响。受季末理财回表、存款搬家、低基数等多重因素影响下，非银存款优于季节性。
从开门红看银行量价险：规模方面，对公贷款有望继续支撑信贷开门红，预计全年信贷增量稳健、节奏前置。我们预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元，金融机构人民币贷款约5.3-5.4万亿元，同比多增约2500亿元。具体来看，预计对公贷款略好于去年同期，主要考虑为春节较晚、项目储备较充足、新型政策性金融工具等撬动。预计2026年全年信贷增量与去年基本持平、增速略有下滑，对公业务仍为压舱石，信贷投向将继续向科创、消费、五篇大文章等重点领域倾斜。息差方面，降幅预计收窄，负债成本优化为主要支撑。预计在降准50BP、降息10BP假设下，2026年银行息差降幅约5-10BP，其中，较大规模的3-5年期定期存款到期重定价将有效降低负债成本。风险方面，资产质量有望总体稳定，零售不良风险或保持平稳暴露。建议重点关注房地产市场销售与居民收入预期情况。
投资建议：结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域。人民币信贷呈现边际好转，实体企业融资需求回暖迹象显现，对公贷款有望继续支撑银行信贷开门红。首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复。关注政策成效进一步释放。资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。