农林牧渔周观点：养殖利润回至盈利，产能去化趋势或不改

（以下内容从中航证券《农林牧渔周观点：养殖利润回至盈利，产能去化趋势或不改》研报附件原文摘录）
报告摘要
本期行情（1.10-1.17）
申万农林牧渔行业（-3.27%），申万行业排名（29/31）；
上证指数（-0.45%），沪深300（-0.57%），中小100（1.55%）；
简要回顾观点
行业周观点：《非痘疫苗试验推进，关注技术审批领先企业》、《猪价旺季企稳，饲料价格普涨影响养殖利润》、《经济工作会议要求重要农产品稳定安全供给》
本周核心观点
【核心观点】近期，受春节前旺季行情推动，养殖利润回至盈利未来行业生猪供给水平或仍较高，猪价将面临一定压力，产能去化超势或不改。关注产能去化超势中的板块机会。
【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
猪价旺季回暖，养殖利润由亏转盈。据iFind、截至1月17日全国样本生猪（外三元）价格为12.73元/公斤，周环比涨1.3%，较上月涨9.8%，较去年同期跌19.7%。在旺季需求和行业短期博弃共同推动下，猪价回暖，养殖利润由前期亏损转为盈利。据iFinD数据，截至1月16日自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为7.39元/头，48.35元/头
猪价仍将面临一定压力，产能去化趋势或不改。据Mysteel，生猪养殖样本企业数据，国内能繁母猪存栏量自24年以来趋势增加，25年8月才起止涨转降考虑前期产能水平和养殖效率提升，26年前期行业生猪供给水平或仍较高，尤其是进入淡季后，猪价将面临压力。按照三方Mysteel样本数据，国内能繁母猪存栏量截至11月末累计回落约1.4%。从历史生猪周期产能去化幅度看，当前行业产能去化幅度较低随着未来猪价行情压力，行业产能去化趋势或不改。
交易上，关注产能去化趋势中的板块机会。一是生猪周期轮转不止，配合“反内卷”政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和生猪板块走势有望演绎。二是生猪行业优势企业价值属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。行业前期产能扩张的财务压力释放，产业优质企业的自由现金流大幅改善，支撑相关生猪企业估值。三是生猪行业优势企业红利属性增强。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。四是生猪头部企业推进全球化战略，望凭借技术、管理等优势分把握海外市场机遇