全球大类资产配置周报：如何看待白银价格大涨？

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周报：如何看待白银价格大涨？》研报附件原文摘录）
经济事件：（1）1月15日，特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击（2）美国联邦最高法院未就特朗普政府关税政策的合法性作裁决，相关案件仍未有最终判定。（3）美国费城联储主席保尔森、美联储副主席菲利普·杰斐逊均表示支持在1月27日至28日的政策会议上维持短期借贷成本不变。美联储副主席米歇尔·鲍曼表示，美联储应随时准备在必要时再次降息。（4）日本央行行长植田和男表示如果展望得以实现，将继续提高利率，并根据经济和通胀的改善情况调整货币宽松的程度。
商品市场：本周，COMEX白银上涨13.37%，COMEX黄金上涨2.23%进入2026年，银价上行进一步提速，半月涨幅25.92%。白银兼具金融与工业双重属性，金融属性定价通常以黄金为基准，而商品属性则由传统供需平衡和包含投资需求的供需平衡决定。预计白银下周价格可能面临短期交易风险，价格面临资金获利了结带来的回调，但不排除进一步上行至100美元/盘司。从贵金属属性角度看，长期以来金银价格走势具备高变相关性，从工业属性看，光伏、新能源等领域对白银的需求为银价提供坚实的中长期支撑，长期的避险情绪以及白银市场供应端的紧张状态不会长期改变，白银价格上涨逻辑依然稳固。
债券市场：（1）美债：本周美债市场各期限收益率普遍上行。本周美国当周初请失业金人数骤降至19.8万人，前值20.7万人，低于市场预期美联储理事凯文·沃什迅速跃升为下一任美联储主席的最热门人选。下周不确定性溢价将维持在高位，美债收益率预计继续延续高波动局面。（2）中债：下周，10年期国债利率预计将在1.80%-1.90%区间，宽松货币环境可能进一步压制短端利率上行空间。
汇率市场：（1）本周，美元指数上涨0.23%。美国12月CPI同比上涨2.7%，与前月涨幅持平，高于市场预期。下周，美国12月PCE通胀、零售销售、GDP等增长数据，将成为美元指数的核心变量，若PCE数据也显示粘性，美元可能获短期支撑，美债收益率可能保持高位。（2）本周欧元兑美元下跌0.30%。下周，欧元区GDP及商业调查数据发布，若相关经济数据弱于预期，可能强化对欧央行提前降息的押注，进一步施压欧元。（3）英国下周发布的就业和通胀数据将影响市场对英央行3月是否降息的预期。（4）下周，日本首相是否按计划解散众议院，相关不确定因素可能推动美元兑日元汇率向上。（5）下周人民币汇率上升趋势有望延续，中国资产或将迎来新的定价环境。
权益市场：当前美股估值偏高，中国香港股票市场作为典型的离岸市场部分资金提前布局估值极低的港股，博奔其估值修复行情。市场预期欧洲央行的政策路径将跟随美联储
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素抚动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。