石油化工行业研究：地缘推动原油反弹至压力位附近

（以下内容从国金证券《石油化工行业研究：地缘推动原油反弹至压力位附近》研报附件原文摘录）
本周行情综述
原油：本周原油价格在地缘题材频发背景下低位反弹。年初以来地缘风险快速上升，美国突袭委内瑞拉抓走总统马杜罗;伊朗国内示威活动继续升级，重申若伊朗杀害抗议者将予以“沉重”打击；美国国会就进一步制裁俄罗斯石油法案取得进展；地缘风险利好齐出共同推动了原油价格的上涨。我们认为地缘风险类似2025年，更多停留在情绪层面而非长期实际出现供应损失；考虑到2025年11月美国的中期选举，地缘带来的上涨不具备可持续性；我们认为年初地缘情绪可能到达高点，中期趋于收束。在原油自低位反弹接近4美元/桶后，我们认为进一步向上空间较为有限。截止1月8日，WTI现货收于57.76美元，环比+0.34美元；BRENT现货收于63.26美元，环比+0.36美元。EIA1月2日当周商业原油库存环比-383.2万桶，前值-193.4万桶。其中库欣原油环比+72.8万桶，前值+54.3万桶。汽油库存环比+770.2万桶，前值+584.5万桶。炼厂开工率环比持平至94.7%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1381.1万桶/天，美国净进口数据环比+37.2%。截至12月30日当周，美国活跃石油钻机数环比+3部至412部。
炼油：汽油需求刚需为主，节前囤货为时尚早。柴油终端需求转淡，库存压力逐步累积。预计偏弱运行。本周国内主营炼厂平均开工负荷为76.98%，较上周上涨1.87个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为54.57%，较上周下跌0.37个百分点。山东地炼汽油库存58.43万吨，环比上涨2.7%；山东地炼柴油库存93.89万吨，环比上涨5.81%。本周期山东地炼平均炼油毛利为368.79元/吨，较上周期上涨0.46元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为677.46元/吨，较上周期上涨12.3元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差1168元/吨，前值1165元/吨，周内上涨3元/吨，涨幅0.26%；柴油零批价差722元/吨，前值为686元/吨，上涨36元/吨，涨幅5.25%。
聚酯：下游纺织行业订单减少，需求走弱。1月中旬起多数企业存在降负停车规划，织机开工预计进一步下滑。但长丝检修同样增加，但考虑到行业已经现金流亏损；预计利润下滑空间有限。涤纶POY150D平均盈利水平为-118.32元/吨，较上周平均毛利上涨35.22元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为-368.32元/吨，较上周平均毛利上涨5.22元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为0元/吨，较上周平均毛利下降30元/吨。PX方面，本周四，FOB韩国周均价为873美元/吨，环比上周均价下跌0.46%。本周PX产业整体保持盈利状态。目前PXN稳定在350-370美元/吨，PX-MX价差在160-170美元/吨附近，行业长短流程均处于盈利状态，厂家生产积极性较强。PTA方面，华东市场周均价5070元/吨，环比下跌0.94%；CFR中国周均价为651.33美元/吨，环比下跌0.32%。周内PTA加工费变动不大，加工费整体维持在300元/吨以上震荡。截至1月7日，PTA行业加工费为331.09元/吨。
烯烃：乙烯市场，截止到本周四，国内乙烯市场均价为6030元/吨，较上周同期均价下跌39元/吨，跌幅0.64%。供应端，部分前期检修装置重启加上有新装置存投产计划，场内乙烯供应呈增加趋势。需求端，下游近期市场价格普遍有所上涨，利润有所回升，但下游外采需求并没有大的改善。国内供需依旧处于偏弱格局，预计下周乙烯市场弱稳整理。丙烯市场，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为5840元/吨，较上周同期均价上涨110元/吨，涨幅为1.92%。地缘局势紧张，丙烷以及甲醇价格居高不下，场内供需装置重启与检修计划并存，交易双方谨慎心态不减，业者多关注场内供需装置变化，叠加丙烯期货盘面影响，场内交投紧张局面维持。
风险提示
地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。