北交所策略专题报告：“十五五”医药新机遇：掘金生物制造与创新主线

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：“十五五”医药新机遇：掘金生物制造与创新主线》研报附件原文摘录）
2025 推进强基工程，支持创新药、医疗器械发展； 2026“十五五”规划领航
2025 年作为“十四五”规划收官之年，医药卫生体制改革在关键领域多点突破、成效显著，为健康中国建设夯实基础。 2024 年末召开的全国卫生健康工作会议明确核心方向，坚持以基层为重点，着力推进城乡医疗资源融合与区域均衡发展，全面推广三明医改经验，同时深化公立医院编制管理、医疗服务价格动态调整等关键改革，推动重大慢性病防治关口前移，强化基层慢性病多病共防共管机制落地。第十一批国家组织药品集中带量采购于 10 月顺利落地，通过多轮规则优化实现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的创新目标，此次集采共纳入 55 种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤、心脑血管等多领域常用药。 2025 年 10 月， “十五五”规划建议作出部署，聚焦健康中国建设主线，推进分级诊疗体系完善、全民健康数智化升级，支持创新药和医疗器械研发，推动中医药传承创新与中西医结合。同时锚定科技自立自强与新质生产力发展，攻坚生物制造等重点领域核心技术，前瞻布局未来产业，筑牢民生健康保障防线与医药产业创新发展根基。
北证医药生物： 2025 年总市值+45.81%，化药、医疗器械、生物制品为核心
截至 2025 年 12 月 31 日，北交所共 21 家医药生物企业，合计市值 748.30 亿元，较年初 513.20 亿元增长 45.81%；平均市值 35.63 亿元，市值中值 18.37 亿元。2025年北交所仅新增丹娜生物 1 家医药生物企业。行业分布上，北交所高端装备占比最高（42.16%），医药生物占 7.32%；横向对比，主板医药生物企业 222 家（占比 6.96%），科创板 113 家（占比 18.83%，居各板块首位）。二级分类中，主板集中于化学制药（36.49%）、中药（25.23%）；科创板以医疗器械为主（46.02%）；创业板医疗器械（34.03%）、化学制药（27.78%）领先；北交所核心为化学制药（38.10%）、医疗器械（28.57%）、生物制品（19.05%）。估值方面，北证医药生物 PE TTM 均值（剔负）年末 73X， 8 月末达峰值 119X。全年北交所医药生物企业上涨占比 80.95%， 高于科创板（80.53%）、创业板与主板。
上周北证医药生物-2.33%，德源药业调研最多、锦波生物基金持股比例最高
上周（2025 年 12 月 29 日-12 月 31 日），北证 50 报收 1440.43 点，周跌 1.55%，全年涨幅 38.80%。板块表现上， 上周开源北交所五大行业均下跌，医药生物周跌 2.33%居中； 2025 年全年来看，医药生物年涨 37.38%排第三，低于高端装备（45.54%）、化工新材（44.28%）。个股表现分化， 上周仅 5.00%标的上涨，辰光医疗（+5.93%）涨幅最大，诺思兰德等跌幅较小；全年上涨标的占比 80.95%，2025 年全年涨幅水平 Top10 为：锦好医疗（+174.08%）、诺思兰德（+105.64%）、倍益康（+76.39%）、德源药业（+63.97%）、 峆一药业（+57.08%）、无锡晶海（+52.26%）、锦波生物（+47.95%）、新赣江（+43.9%）、博迅生物（+37.22%）、星昊医药（+32.77%）。机构关注方面，德源药业等 3 家调研次数居前，锦波生物、诺思兰德基金持股超 10%。
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