资金跟踪系列之二十七：北上明显回流，机构ETF与两融均净流出

（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之二十七：北上明显回流，机构ETF与两融均净流出》研报附件原文摘录）
全A的25/26年净利润预测分别被下调/上调。行业上，房地产、交运、化工、电新、机械等25/26年净利润预测均被上调。指数上，创业板指25/26年净利润预测均被下调，上证50、沪深300的25/26年净利润预测分别被上调/下调，中证500则分别被下调/上调。风格上，小盘成长/价值的25/26年净利润预测均被上调，中盘成长则均被下调，大盘成长/价值的25/26年净利润预测分别被上调/下调，中盘价值的25/26年净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度回升，重新净买入A股
基于前10大活跃股口径，北上在有色、军工、汽车等板块的买卖总额之比上升，在电子、通信、电新等板块回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、纺服等板块。综合来看：北上可能主要净买入军工、有色、汽车、机械、非银等板块，净卖出食品饮料等板块。
两融活跃度有所回落，但仍处于2025年11月以来的相对高位
上周两融净卖出22.73亿元，行业上，主要净买入军工、电力及公用事业、传媒等板块，净卖出非银、通信、电子等板块。电力及公用事业、家电、食品饮料等板块融资买入占比上升。风格上，两融仅净卖出中盘成长、大盘价值。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回升。行业层面，军工、商贸零售、传媒等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位继续回升，ETF被再度净赎回
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、电新、电子等板块，减仓军工、消费者服务、传媒等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘成长、中盘/小盘价值相关性上升，与小盘成长、大盘价值相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周ETF再度被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，中证A500、创业板50、券商等ETF被主要净申购，上证50、沪深300、中证500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入有色、钢铁、非银等板块，净卖出电子、军工、计算机等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度有所回落且呈现季节性净流出，龙虎榜交易热度则继续回升，相应的，ETF再度被净赎回且仍以机构ETF为主，而个人ETF被小幅净申购，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位继续回升，而北上则明显净回流。另一方面，ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落。这意味着北上资金阶段成为了主要买入力量，而机构ETF与两融均有不同程度的净流出，后续关注两融的节后回补幅度。
风险提示
测算误差。