宏观点评：“黑天鹅”事件后，如何看待市场？

（以下内容从德邦证券《宏观点评：“黑天鹅”事件后，如何看待市场？》研报附件原文摘录）
开年A股第一个交易日，我们认为市场将重点消化三个信息：
第一是总书记的新年致辞。总书记讲到，我们依靠创新为高质量发展赋能。科技与产业深度融合，创新成果竞相涌现，人工智能大模型你追我赶，芯片自主研发有了新突破，我国成为创新力上升最快的经济体之一。对比之前几年的新年致辞，这次的“含科量”明显提升，也凸显出来国家对科技创新和产业突围的重视。我们在《或跃在渊：2026年投资策略展望》中提出，建议以科技创新与新质生产力为长期核心，紧扣产业趋势和政策导向，通过高景气的成长资产做组合超额收益，我们认为，这仍然是全年主线。
第二是港股科技大涨。1月2日，2026年首个交易日，港股在科技股大涨带领下实现“开门红”，恒生指数收盘涨2.76%，恒生国企指数涨2.86%，恒生科技指数涨4%。值得注意的是，1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日大涨76%，带动半导体板块涨幅居前。壁仞科技作为一个月内第三家登陆资本市场的国产GPU企业，其上市与大涨，或标志着国产GPU行业正从技术攻坚阶段迈入商业化放量阶段，也反映出资本市场对硬科技赛道的认可。而且，汇率与股市形成了良性共振，离岸人民币兑美元汇率同步走强，盘中升破6.97，进一步增强了市场对人民币资产的信心。
第三是一个“黑天鹅”事件，美国空袭了委内瑞拉首都加拉加斯，并抓获了委内瑞拉总统马杜罗及其妻子。这是一个远超普通制裁、政变、选举争议的事件，周一的金融市场，可能会首先消化一下这次地缘政治冲击。
展望后市大类资产：
对原油来说，宏观叙事逻辑是短期“供应不确定性”，中期“潜在增供”，因为一方面委内瑞拉是石油储量最大的国家，但目前其日均产量只占全球的1%，另一方面特朗普在海湖庄园的讲话明确指出“将重建石油基础设施，将让美国石油公司进入委内瑞拉”。美国认为的政权更迭或将使该国未来原油产量提升成为可能，进而可能进一步压低油价。特朗普的目的就是要压低油价。
对黄金白银来说，我们认为主要是利多。因为这次事件本质上是美国对委内瑞拉的军事侵略，这意味着国际秩序不确定性进一步上升，加上美国在前期公布的国家安全战略，后续对拉美地区进一步军事介入的可能性上升，这可能会在避险逻辑的支撑下进一步推升贵金属价格。
对全球股市来说，目前看我们认为影响可能有限，偏向一次事件性负面冲击。首先，从时机上看，发生在周六，人们最初震惊、错愕，但经过周日一天的消化，待到周一开盘时情绪或已被消化大半。其次，因为美国很短时间内就抓获了委内瑞拉总统马杜罗及其妻子，目前没有看到事件二次升级的风险。最后，这次事件还没有像俄乌战争那样引发大面积的国家间制裁，银行、信用、支付系统没有受到实质性冲击。
对于A股来说，马杜罗事件也让我们进一步认识到科技兴国的重要意义，国产替代、商业航天等决定未来国家硬实力的产业将更加被重视，相关投资机会也值得关注。
风险提示：地缘风险超预期，全球经济承压超预期，国际大宗品价格波动超预期。