海外行业周报：昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会

（以下内容从开源证券《海外行业周报：昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会》研报附件原文摘录）
互联网：昆仑芯开启港股上市进程，国产算力需求有望持续增长
短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，AI应用有望带动推理需求持续增长，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
AI：大模型概念股集中上市在即，关注MiniMax多模态机会
智谱、MiniMax将分别于2026年1月8日、1月9日于香港联交所上市，成为国产大模型上市的第一批重要标的，其中MiniMax发行价格区间为151-165港元，计划发行总数2538.922万股。预计MiniMax本次募资区间为38.3-41.9亿港元，股份市值区间为461.23-503.99亿港元。公司自2023年以来，公司收入每年同比均有数倍增长，截至2025年前三季度，公司实现收入5343.7万美元，同比增长175%，且净亏损率持续收窄，有着包括订阅制、充值、广告营销等多样化的创收模式，已具备如海螺、星野/Talkie等较为成熟的应用，后续扭亏值得期待。从12月的数据来看，MiniMax M2模型仍处于第二梯队。此外，MiniMax是主要大模型厂商中唯一一个布局了多模态的非大厂玩家。在公司较优优势的图生视频领域，公司模型排名当前仍处于前10名，在文生语音领域，公司亦维持领先地位。
智能驾驶：Robotaxi蓄势待发，关注产业链机会
着我国L3级自动驾驶迈出从测试阶段到商业化应用的关键一步。随着技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi有望加速落地。
投资建议：
互联网：关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，AI应用有望带动推理需求持续增长，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
计算机：AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式等，此外关注即将上市的AI大模型标的MiniMax；
汽车&自动驾驶：国内L3级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi有望加速落地，Waymo估值扩张。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。
风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。