全球大类资产配置周报：人民币走强，全球资产如何布局？

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周报：人民币走强，全球资产如何布局？》研报附件原文摘录）
经济事件：（1）美国央行新任行长的遴选工作即将结束，预计美国总统唐纳德·特朗普将在未来几周内任命人选接替美联储主席鲍威尔。（2）美联储12月会议纪要显示，官员们在降息问题上存在严重分歧。文件称：“大多数参与者认为，如果通胀如预期逐渐下降，那么进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的。”关于联邦基金利率目标区间进一步调整的幅度和时间，一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调目标区间后，一段时间内保持目标区间不变可能是合适的。
商品市场：本周，LME铜上涨2.45%,LME铝上涨2.04%。预计2026年AI带来的对铜长期需求增长，铜矿资本开支不足以及全球铜矿供应端干扰、美国虹吸效应带来铜精矿供应紧张，铜价从紧平衡转向短缺支撑铜价进一步上行。随着以铝代铜的需求增加，铜铝价长期存在协整关系，预计铝供应端2026年增长有限，供应端存在确定性约束，铝价具备充足的补涨空间从而推动铜铝比回归中枢。下周，铜铝可能维持高位震荡，进一步消化涨幅。贵金属牛市的宏观背景因素并未改变，黄金、白银具备进一步补涨空间。
债券市场：（1）美债：下周，美债收益率预计将依据1月中旬公布的CPI、PPI数据在高位宽幅震荡，若通胀数据超预期，长端收益率可能再次冲高。（2）中债：随着跨年结束，资金面将迎来季节性大幅宽松，中债收益率可能回落，曲线可能陡峭化下行。
汇率市场：（1）本周，美元指数上涨0.43%，美国12月27日当周首次申请失业救济人数19.9万人，强化了劳动力市场具有韧性但活跃度不高的叙事。劳动力数据缓解了对经济衰退的担忧，削弱了市场对美联储即将激进降息的预期，对美元形成温和利好。下周，美元预计将维持高位震荡，走势偏向谨慎。（2）若美国通胀同样超预期，将强化美元的强势，下周欧元可能进一步下探。（3）下周，若英国经济数据显著恶化，市场可能押注英央行会更快降息。（4）下周若美国通胀等数据同样强劲，将进一步巩固美元的强势地位，可能推动美元兑日元汇率向上。（5）支撑人民币的年末刚性结汇需求将逐步消退，春节临近居民出境旅游等购汇需求可能逐渐增加，购汇和结汇力量再平衡。下周，人民币汇率有望继续延续强势，波动可能加大，中长期保持温和上升态势。
权益市场：全球资金从高估值美股向高增长潜力的新兴科技市场转移。恒生指数上涨位于前列，汇市股市共振，人民币资产重估信号增强，美股由于国内强劲就业数据削弱了市场对美联储快速降息的预期，成长股承压，市场对日本央行加息的预期升温，进一步压制了日经指数的增长。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。