有色金属行业周报：贵金属价格冲高回落，碳酸锂去库放缓价格高位震荡

（以下内容从华福证券《有色金属行业周报：贵金属价格冲高回落，碳酸锂去库放缓价格高位震荡》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：提保抑制投机需求，贵金属价格冲高回落。本周黄金价格上涨受限，这一现象并非孤立，而是受到了美元走强和美国国债收益率上升的双重压制。此外，芝商所在12月30日的公告中表示，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调，这是芝商所一周内第二次上调贵金属期货保证金，也是该交易所本月第三次上调白银期货保证金。保证金连续上调通常被视为市场过热的降温信号，有助于抑制投机情绪。宏观经济数据走弱叠加地缘博弈升级，进一步提升黄金避险属性和配置价值。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
工业金属：以旧换新补贴延续，铜价后续仍有上涨空间。铜，联储纪要显示多数联储官员支持加息，但分歧加大，市场仍预期2026年降息两次。
发改委发布2026年优化实施两新政策方案，继续实施汽车和消费品以旧换新，符合能耗要求的家电享受15%补贴，可能刺激新一轮家电消费强劲反弹。尽管铜价已处高位，但市场做多情绪仍具韧性。铝，2026年优化实施“两新”政策发布，其中涉及汽车、家电、数码和智能产品等消费品以旧换新方案，需求增量托底下，市场情绪受到明显提振，现货铝价上涨；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。
新能源金属：碳酸锂去库放缓，价格高位震荡。锂，在供应扰动预期未完全明朗化、矿价维持高位震荡、以及下游点价困难且需求仅温和改善的综合作用下，预计碳酸锂价格仍将维持高位震荡运行的态势；中长期看，锂矿为电动车产业链和储能最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
其他小金属：稀土价格整体偏强，钨周内跌-1.1%。镨钕价格上涨，市
场现货报出少量，加之现货平台价格拉涨，场内低价现货难寻。镝铽价格下调，下游询单补货少量，价格支撑不足，场内低价有报出，厂家主动报货不多，贸易商情绪看空，低价变现出货，价格持续下跌，场内成交少量。预计短期内稀土价格区间内运行。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾：本周涨幅前十：江西铜业（13.68%）、银邦股份（13.38%）、沃尔德（12.81%）、志特新材（9.39%）、云铝股份（7.67%）、东方钽业（7.62%）、锐新科技（5.19%）、万邦达（5.16%）、铂力特（4.98%）、鼎胜新材（4.75%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费
修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。