2026年宏观资配展望：识变、应变

（以下内容从华宝证券《2026年宏观资配展望：识变、应变》研报附件原文摘录）
A股
牛市有望延续，涨势大概率放缓，高景气与高股息轮动
2026年A股仍有望延续上涨，但涨幅放缓，上半年确定性相对更强。
风格方面，或难现普涨，可侧重于高景气与高股息轮动的结构性机会。
港股
港股上半年或震荡偏强，下半年可能波动提升
2026年上半年美联储仍处降息周期，港股或偏强震荡。
受制于前期IPO融资规模较大，缺少硬科技标的以及下半年降息预期变化，下半年可能波动提升。
国债
国内债市上半年或以震荡为主，下半年利率中枢有望小幅下移
上半年降息可能性偏低，国债收益率预计整体延续震荡为主的格局。
下半年经济下行压力加大，降息可能性或将上升，收益率中枢有望小幅下移约10bp。
美股
美股有望延续向好趋势，但年中或有波折
2026年美国经济预期维持稳健，大而美法案有望继续提振企业回报。
尽管2026年中期选举不确定性可能导致市场波动加剧，但在弱美元环境、流动性宽松、AI产业浪潮延续的支撑下，美股全年有望收涨。
人民币汇率
下半年不确定性或将提升
上半年，在美联储降息和维持货币宽松的背景下，人民币汇率有望总体保持稳定并略微偏强。
下半年，随着美联储停止降息，美元或将获得支撑，人民币汇率的波动性可能随之增加。
黄金
有望维持震荡上涨，回调即布局机会
黄金价格有望延续震荡上行趋势，但整体涨幅可能较2025年放缓。
美联储预期变化等因素或加大黄金三季度波动，但中长期趋势不改。