计算机行业点评报告：数字人民币新方案：机制+技术架构双重升级

（以下内容从东吴证券《计算机行业点评报告：数字人民币新方案：机制+技术架构双重升级》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：2025年12月29日，人民银行在总结多年研发试点基础上出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，明确自2026年1月1日起正式启动新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系，推动数字人民币从“现金型1.0”向“存款货币型2.0”升级，并配套完善监管与基础设施安排。
机制层面，2.0的核心是“负债属性重定性+宏观框架入表”。方案明确：客户在商业银行实名钱包中的数币余额属于“以账户为基础的商业银行负债”，银行类运营机构钱包余额统一计入存款准备金交存基数；参与运营的非银行支付机构执行100%数字人民币保证金要求，压实备付与回流，降低“金融脱媒”、体外循环与影子银行风险。与此同时，银行机构对实名钱包余额按存款利率定价自律约定计付利息，并由存款保险依法提供与存款同等的安全保障，使数字人民币从以M0属性为主的支付工具，扩展为兼具价值储藏能力的“数字活期存款”，在用户侧显著提升持有与使用意愿，在银行侧形成可经营的资产负债管理空间。对宏观调控而言，数币余额按流动性分层计入相应货币层次，并在“双层运营+全局一本账”下可计量、可监测，有助于提升货币统计与流动性管理精细度，增强政策传导与逆周期调节的精准性；对监管治理而言，通过“管办分离”与管理委员会统筹、自律办公室牵头行业规范，强化权责对称与合规、反洗钱治理效率。
技术架构上，方案提出“账户体系+币串+智能合约”的数字化路径：一方面升级以广义账户为基础的钱包体系，保持与现有银行账户规则的规范性与低摩擦对接；另一方面引入“币串”形态实现价值转移与可离线流通，并在兼容分布式账本技术（DLT）的前提下增强可验真与系统韧性；同时升级数字人民币智能合约生态服务平台，支撑构建智能合约开源生态，推动数币从“电子支付”走向“可编程的数字支付”。其意义在于：账户侧标准化为规模化推广提供监管一致性、清算效率与运营可控性；币串与DLT兼容性则为跨机构、跨场景乃至跨境协同夯实底座。智能合约把业务规则嵌入资金流，可在供应链金融、预付资金监管、财政补贴发放、碳普惠激励等场景实现条件触发与自动核验，降低挪用风险与合规成本。“全局一本账”能力强化风控与统计精度：截至2025年11月末，累计交易34.8亿笔、金额16.7万亿元；mBridge跨境支付累计4047笔、折合3872亿元，数币占比约95.3%，验证了新架构对规模化与跨境场景的支撑能力。
投资建议：本次升级把数字人民币从“试点产品”推向“银行核心负债与基础设施”，对A股的影响将更偏“订单驱动+长期渗透”，而非单纯主题交易。【金融IT】在钱包计息、准备金计量、存款保险衔接、反洗钱与运营自律等制度落地过程中，银行需改造核心、账务、渠道与数据治理体系。金融IT企业更可能获得银行IT与数币平台建设增量。建议关注恒生电子、京北方、长亮科技、宇信科技等；【支付受理与终端】随着受理环境扩张及与存量支付体系互通，受理设备、收单/运营、硬钱包/安全载体等环节具备增量空间。建议关注新大陆、拉卡拉、恒银科技、东信和平等；【通信运营商】SIM硬钱包、专网承载、云与边缘算力、跨境连接等底座能力的企业直接受益。建议关注中国电信、中国联通、中国移动等。
风险提示：数字人民币落地及推广不及预期，全球地缘冲突加剧，部分标的股价波动风险。