计算机：共享出行：迈向高质量发展，Robotaxi开启新篇章

（以下内容从西南证券《计算机：共享出行：迈向高质量发展，Robotaxi开启新篇章》研报附件原文摘录）
投资要点
中国共享出行市场正从高速扩张转向高质量增长，市场规模巨大且结构清晰。2024年行业总交易额将达7046亿元，预计到2028年期间复合年均增长率（CAGR）为13.8%。市场呈现出租车、网约车、顺风车三足鼎立格局，2024年三者占比分别为51.1%、43.8%和5.1%，但增长动能分化显著：顺风车凭借轻资产、低补贴和价格优势，未来增速领先（预计到2028年CAGR28.2%）；网约车市场趋于成熟，增长放缓（预计到2028年CAGR18.3%）；出租车市场则依托数字化升级寻求复苏（预计到2028年CAGR6.8%）。竞争格局上，一线及二线城市市场集中度高（CR3超85%），形成“一超多强”局面。三种模式在成本结构、服务性质和合规要求上差异明显，共同满足市场多元化的出行需求。
Robotaxi（L4/L5级自动驾驶出租车）并非对现有模式的简单替代，而是通过技术重构行业成本模型的重要增量。其核心价值在于将司机成本（占网约车总成本约65.6%）大幅消除，测算显示其单公里成本仅0.8元，远低于网约车（1.8元）和出租车（2.1元）。当前阶段，Robotaxi主要与滴滴、曹操等头部平台协同，在限定区域作为运力补充，实现7x24小时运营。其商业化落地（如滴滴与广汽埃安合作量产、曹操在杭苏试运营）正加速推进，有望从根本上优化出行平台的盈利结构，开启行业下一轮增长曲线。
相关标的：滴滴出行作为全球龙头，凭借技术算法、海量数据和全球化布局构建深厚护城河，业务已进入稳健盈利周期，并引领Robotaxi商业化探索。曹操出行背靠吉利生态，通过定制化车辆、换电网络和协同维保形成独特的成本与体验优势，虽处扩张期但亏损持续收窄，其“整车制造+自动驾驶+平台运营”的Robotaxi闭环模式潜力巨大。嘀嗒出行则深耕顺风车细分赛道，采用纯撮合的轻资产模式，毛利率显著高于同行，盈利韧性强，并正通过智慧出租车数字化及与优信合作开拓车后市场，寻求生态变现。
风险提示：宏观经济风险、政策与合规风险、行业竞争风险。