公用事业行业行业周报：年度长协部分落地，监管约束第三方干预价格

（以下内容从海通国际《公用事业行业行业周报：年度长协部分落地，监管约束第三方干预价格》研报附件原文摘录）
本报告导读：
《电力中长期市场基本规则》印发，要求第三方不得干预中期电力市场成交价，我们期待后续更具体的细则出台，电力有望实现真正意义上的市场化。
投资要点：
限制协同上涨，但第三方干预价格下跌的却没有对应细则法案。能源局印发《电力中长期市场基本规则》，要求第三方不得干预中期电力市场成交价。我们认为，此规则目前仅为通知，实际约束效果如何尚难定论，我们估计能源局的初衷也是为了维护电价保持平稳，但在具体实施时可能会有难度，最终实施效果反而低于政策预期，我们期待后续更多针对其他第三方（包括地方监管、地方电力交易中心等非直接交易主体）更加细致的职责定位、细则条例出台，才能使电力实现真正意义上的市场化。
国家发展改革委、国家能源局近日发布关于印发《电力中长期市场基本规则》的通知：（1）除执行政府定价的电量外，电力中长期市场的成交价格应当由经营主体通过市场形成，第三方不得干预；（2）对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段；对电网代理购电用户，由政府价格主管部门根据现货市场价格水平，统筹优化峰谷时段划分和价格浮动比例。这意味着未来用户端的分时电价将和上网端并轨，减少电网和地方政府的参与，属于电力市场化改革的一大步，也是必然的一步。
电价本有下限，但难真实对应，比如广东电价0.372元/度，实际电厂到手可能比0.372元/度要低不少。1、广东2026年度总成交电量3594.37亿度（YOY+5.4%），成交均价372.14厘/度（YOY-5.0%）；其中年度双边协商交易成交电量3589.68亿度（YOY+8.4%），成交均价372.14厘/度（YOY-5.0%）。2、广西方式为双边协商、挂牌、集中竞价等。燃煤发电基准价420.7元/MWh，上限504.84元/MWh、下限336.56元/MWh。
11月，全社会用电量8356亿度，YOY+6.2%（10月YOY+10.4%）。其中：二产5654/三产1532/居民1057亿度，YOY+4.4%/+10.3%/+9.8%（10月YOY+6.2%/+17.1%/+23.9%）。（2）1-11月，全社会用电量累计94602亿度，YOY+5.2%(1-10月YOY+5.1%）。其中，二产60436/三产18204/居民14588亿度，YOY+3.7%/+8.5%/+7.1%（1-10月YOY+3.7%/+8.4%/+6.9%）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。