大消费行业周报（12月第4周）：海南封关免税放量

（以下内容从世纪证券《大消费行业周报（12月第4周）：海南封关免税放量》研报附件原文摘录）
行业观点：
1)上周（12/22-12/26）大消费板块表现分化。纺织服饰、家用电器、商贸零售、食品饮料、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+0.61%、+0.54%、+0.16%、-0.56%、-1.05%、-1.08%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是安记食品（+29.65%）、飞科电器（+24.57%）、聚杰微纤（+35.46%）、东百集团（+28.40%）、中科云网（+19.43%）延江股份（+10.85%）；领跌的个股分别是欢乐家（-16.35%）、倍轻松（-15.06%）、九牧王（-12.84%）、南京商旅（-18.84%）、中国高科（-26.02%）、科思股份（-10.22%）。
2)欧盟乳制品反补贴初步落地，国产替代加速。11月22日，商务部发布第83号公告，关于2024年8月21日对原产于欧盟的特定乳制品（涵盖鲜乳酪、加工乳酪、高脂肪稀奶油等）立案开展反补贴调查已形成初步认定，该类产品存在补贴，且对中国国内相关产业造成实质损害，二者存在因果关系。据此，自2025年12月23日起，中国对该类进口乳制品实施临时反补贴税保证金措施，进口经营者需按从价补贴率（21.9%-42.7%），向海关缴纳临时反补贴税保证金。根据中华人民共和国海关统计数据，损害调查期内补贴进口产品的进口数量占中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63%，欧盟是中国进口相关乳制品的主要来源。此次临时反补贴措施将显著抬高欧盟相关乳制品的进口成本，价格优势减弱，市场份额大概率收缩，同时为国内乳制品产业释放广阔替代空间，对消费者而言，短期内欧盟进口乳制品及依赖其为原料的餐饮、烘焙产品可能涨价，但长期将受益于国产乳制品的品类扩容、品质升级与更具性价比的选择。建议关注乳业、乳品深加工以及乳业上游牧场等相关板块。
3)海南封关零售数据亮眼。2025年12月18日海南全岛封关运作后，离岛免税销售显著跃升，充分体现了封关运作对消费市场的带动效应。据海口海关数据，封关运作首周（12月18日—24日）海口海关共监管离岛免税购物金额11亿元、购物件数77.5万件、购物人数16.5万人，分别同比+54.9%、+11.8%、+34.1%；环比封关前一周（12月11—17日）分别+71.8%、+46.7%、+71.8%三亚国际免税城在封关后销售成绩亮眼，三亚商务局发布数据，12月18日至27日三亚免税销售额单日持续破亿元。12月18日cdf三亚国际免税城进店客流超3.6万人，同比+60%以上；售额同比+85%。从航班情况来看，12月18日至4日海南进港航班同比+18%，其中三亚机场同比+21%；封关政策红利下，短期零售数据亮眼，全面放量需完善供应链与并适配消费场景。中长期看，封关政策与国货出海的双重红利将逐步释放，建议关注免税渠道商及细分品类龙头。
4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。