农林牧渔行业12月行业动态报告：能繁产能去化中，宠食出口均价创新低

（以下内容从中国银河《农林牧渔行业12月行业动态报告：能繁产能去化中，宠食出口均价创新低》研报附件原文摘录）
核心观点
11月CPI同比+0.7%，农产品贸易逆差同比+4%。11月我国CPI同比+0.7%，其中食品项同比+0.2%（猪肉同比-15%）；CPI环比-0.1%，其中食品项环比+0.5%（猪肉环比-2.2%）。11月农产品进口额162.1亿美元，同比+2.9%，出口额100.4亿美元，同比+2.3%，贸易逆差61.8亿美元，同比+4%。
12月农业指数表现弱于沪深300。12月农林牧渔指数-0.95%，同期沪深300上涨2.56%。对比各子行业指数，动物保健（+5.35%）涨幅相对居前，而渔业（-2.01%）、养殖业（-3.81%）表现相对靠后。
生猪养殖：12月养殖亏损持续，产能去化进行中。25年12月10日猪价为11.81元/kg，较24年年末下跌27.4%。12月26日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-130元/头、-163元/头，行业亏损持续或可带来产能去化加速。10月末我国能繁母猪存栏量3990万头，环比-1.1%。关于25年猪价走势，我们认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润超预期。关于2026年猪价走势，我们认为年度均价层面或呈现同比下行走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。我们建议积极关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
宠物食品：11月出口量价齐跌，均价创十年新低。11月我国宠物食品出口额8.38亿元，同比-3.81%。其中出口量3.34万吨，同比+11.23%；出口均价25.08元/kg，同比-13.51%。1-11月累计出口额91.96亿元，同比-4.18%；出口量32.36万吨，同比+6.96%；出口均价28.42元/kg，同比-10.41%。
投资建议：1）我们持续重点强调生猪养殖行业的攻守兼备布局机会，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，26年猪价同比下行，期间或有所反弹表现；综合考虑政策去产能以及行业亏损去产能，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团，关注德康农牧。2）宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势，推荐中宠股份、佩蒂股份乖宝宠物，关注源飞宠物。3）可关注养殖链后周期，推荐饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业，推荐瑞普生物、科前生物等。4）考虑黄羽鸡自身供给端相对低位，叠加需求端的改善预期，可关注立华股份。
风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。