军工行业本周观点：重视火箭产业链

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：重视火箭产业链》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周（12.22-12.26）申万军工指数（801740）上升6.00%，同期沪深300指数上升1.95%，相对超额4.05pct；仍主要系商业航天板块热度持续带动，本周商业航天板块持续催化频发：
12月24日，航天科技集团党组传达学习习近平总书记对中央企业工作作出的重要指示精神。会议强调，要深刻理解航天科技在履行强军首责、维护国家战略安全中的重要政治意义；为新时代新征程航天强国建设提供坚强有力的支撑和保障。
12月25日，上海市人民政府办公厅印发《关于支持长三角G60科创
走廊策源地建设的若干措施》的通知。通知提到，加速航空航天产业发展。围绕卫星制造与商业运营等产业链关键环节，引育上下游重点项目；鼓励卫星互联网技术规模化应用；支持卫星互联网星座建设。
12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（下称《指引》），旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。
其为商业火箭公司设定了明确的技术里程碑：在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果；弱化了短期收入目标：支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业；聚焦“硬科技”属性：明确要求关键核心技术自主可控，并细化至运载能力、一箭多星等具体指标；明确国家战略导向：优先支持承担国家任务、
参与国家工程项目的企业。
此外，近期多国公布太空探索计划，如：
12月16日，马斯克公布了SpaceX月球基地计划，2028年人类永久居住月球。
12月17日，谷歌披露了名为“ProjectSuncatcher”的计划，旨在构建一个由太阳能驱动的太空数据中心原型。
12月19日，特朗普为“美国优先”的太空政策制定了愿景，要求美国人到2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施。
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12月24日，俄罗斯国家航天集团发布消息称，俄罗斯计划于2036年前建成月球发电站。
近期，日方称计划于2026年把航空自卫队整编为“航空宇宙自卫队”。同时，我国也在十五五规划中首次提出“航天强国”。
我们认为，以上实现前提无一例外都迫切需要超大规模的火箭制造能力，可类比强大的算力须有巨量GPU支撑（千卡集群/万卡集群），参考猎鹰9号家族590次发射才实现99%+成功率，Musk仍然提出年产1000发Starship计划（对应39000-42000发动机）。“千箭万星”时代已经到来，只有超大规模制造火箭叠加推进可回收技术，才可将火箭变成交通工具，实现商业航天X太空算力X重返月球X登陆火星，重视火箭产业链。
资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额大幅提升；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续
向好。
估值层面，截至12月26日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）75.92倍，分位数98.43%，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置意义。
建议关注如下：
1）火箭：【西部材料】、【飞沃科技】、【航天动力】、【航天智造】；
2）卫星：【航天电子】、【西测测试】、【光威复材】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】；
3）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
4）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
5）深海：【西部材料】、【中国海防】；
6）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
7）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
8）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
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9）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
10）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】。
本周行情回顾
本周（12.22-12.26）申万军工指数（801740）上升6.00%，同期沪深300指数上升1.95%，相对超额4.05pct；同期在31个申万一级行业中排名第2位，表现优异。自2025年至今，申万军工指数上涨30.33%，同期沪深300指数上涨18.36%，相对超额11.97pct，在31个申万一级行业中排名第8位。
细分行业来看，本周细分主题整体区分度较大，其中：航天及商业航天板块整体表现较好，主要系近期商业航天板块催化依旧热度持续；航空板块表现相对平淡。
个股层面，本周涨幅前10个股多为商业航天板块带动，如：中国卫星、广联航空、北斗星通、航天发展、西部材料；本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，12月至上周末上述个股平均涨幅为14.23%，超额国防军工指数6.92pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期
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