策略周观点：机构资金买入力量有望增强

（以下内容从信达证券《策略周观点：机构资金买入力量有望增强》研报附件原文摘录）
核心结论：截至本周五上证指数实现“八连阳”，市场成交量回升。内外部不确定性均缓和，催化跨年行情启动的积极因素正在增加：美股科技股反弹、人民币升值、有色金属（金银铜）价格上行、商业航天等主题催化较多。在政策预期和基本面稳定的情况下，我们认为可能驱动指数突破震荡区间上沿的关键因素在于增量资金。资金面率先出现的积极变化是机构资金买入力量逐步增强。1）人民币升值有利于海外资金回流。弱美元环境、中美利差收窄可能驱动全球资产配置新格局，中美资产的基本面逻辑也在发生转变，包括港股在内的中国核心资产吸引力提升，外资尤其是被动型配置资金有望率先增加对中国资产的配置；2）政策支持下，跨年前后配置型资金加快布局。股票型ETF有加速流入的迹象，在宽基ETF内部与中证A500相关ETF净流入规模明显放量。3）私募规模上台阶配合加速补仓，有望成为市场重要的增量资金来源。当前政策、情绪和部分行业的产业逻辑均较好，在机构资金的支撑下，有望把指数推升到年内高点附近，但后续进一步大幅突破还是需要验证居民资金活跃度。不过考虑到每年1-3月是居民资金容易出现季节性脉冲的阶段，我们对本轮跨年行情空间还是乐观的，建议投资者积极参与。
（1）资金面支撑之一：人民币升值有利于海外资金回流。过去2个月人民币加速升值，有外生因素也有市场力量的影响。弱美元环境、中美利差收窄可能驱动全球资产配置新格局，中美资产的基本面逻辑也在发生转变，包括港股在内的中国核心资产吸引力提升，外资尤其是被动型配置资金有望率先增加对中国资产的配置。
（2）资金面支撑之二：配置型资金加快布局。近期股票型ETF有加速流入的迹象，在宽基ETF内部与中证A500相关ETF净流入规模明显放量。一方面，险资有进一步增配A股动力。中证A500兼具长期底仓稳健性和新质生产力弹性，有望成为中长期资金更好的配置工具。另一方面，部分机构可能基于期权落地预期提前布局。
（3）资金面支撑之三：私募资金规模扩张与加速补仓共振。2025年10月，私募基金证券管理规模环比大幅增加10400亿元，达到70076亿元规模，11月继续上升到70383亿元的水平。10-11月由于市场震荡，私募基金仓位下降4.9个百分点至61.3%。私募规模上台阶配合加速补仓，可能成为市场重要的增量资金来源。
（4）居民增量资金渠道侧尚未出现加速流入迹象，Q1可能有季节性脉冲。居民资金的季度性脉冲回升通常出现在Q1，历史上春节时间较晚的年份，一季度基金发行最热的时候往往出现在1-2月份（除了2024年）。由此带来春节较晚的年份，节前往往比节后更强。
风险因素：房地产超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能会失效。