机械设备行业事项点评：AIDC景气度带来燃机发展机遇，关注赛道竞争优势企业

（以下内容从信达证券《机械设备行业事项点评：AIDC景气度带来燃机发展机遇，关注赛道竞争优势企业》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
美国缺电事故发生、AI巨头公司重视电力、燃气轮机龙头公司业绩预期持续向好。
据美国太平洋天然气和电力公司网站，加利福尼亚州旧金山市12月20日发生大规模停电事故，影响13万家庭和商户。
根据华尔街见闻，英伟达首席执行官黄仁勋近期在加州总部秘密召集峰会，旨在推动“表后”发电模式，即数据中心自行建设发电设施以绕过电网互连的漫长等待。其中重点讨论AI繁荣的核心制约因素：电力。
12月9日，全球燃气轮机三寡头之一GE Vernova官员表示，随着AI推动电力需求上升，公司预计到2025年年底将签署80GW联合循环燃气轮机合同、卖光2028年所有燃气轮机产能、2029年产能只剩10%。同时GE Vernova宣布全面上调未来数年业绩预期，将2028年营收预期从450亿美元上调至520亿美元。
供需错配带来供电压力。短期供电形式燃气轮机发电机组具备持续增长潜力。
随着AI数据中心负荷侧需求爆发，GW级数据中心建设持续增多。而北美电网薄弱是长期历史问题，各州独立电网缺乏调度能力，供需错配带来供电侧持续压力。
主要供电方式包括燃气轮机发电机组、SOFC、核电等。美国低廉的天然气价格有助于燃气轮机供电持续增长。我们认为燃气轮机供电稳定性高，目前技术比较成熟，发电效率可以大幅提升，是目前清洁高效的发电技术，有望满足AIDC短期大规模供电需求。
SOFC仅靠超级电容和逆变器即可实时跟踪AIDC负荷波动，无需配置储能搭配，燃料可以灵活选择天然气或氢气，但是短期成本较高，目前商业化进展有限，很难满足北美AIDC短期大规模用电。核电或是北美中长期供电的优选方案，不过交付周期很长，前期投入高，可能也不是北美AIDC短期用电的优解。
燃气轮机产业链有哪些上市公司。
上游。涵盖高温合金等新材料、涡轮叶片等关键零部件，以及控制系统，直接决定燃气轮机性能上限。
1、核心零部件包括联德股份、应流股份、豪迈科技、派克新材（燃气轮
机特种合金精密锻件）、邵阳液压（拟并购新承航锐、新承航锐锻铸产品应用于发电用燃气轮机等领域）、航亚科技（为燃气轮机提供压气机叶片、压气机盘、涡轮盘等核心转动部件）。
2、原材料公司包括钢研高纳（提供燃气轮机高温合金材料）、万泽股份（提供高温合金叶片对接西门子能源）、图南股份（铸造/变形高温合金匹配燃气轮机生产需求）、隆达股份（高温合金材料供应商）、东方钽业（钽铌金属是制造高温合金材料重要添加剂）。
3、控制系统包括航发控制（提供燃气轮机控制系统）。
中游。负责燃气轮机发电机组的研发、集成生产。具体公司包括杰瑞股份、东方电气（燃气轮机国内领军企业）、上海电气（重型燃机核心供应商）、航发动力（航空发动机技术为根基拓展轻型/中小型燃气轮机衍生业务）、中国动力（船舶动力为核心拓展中小型燃气轮机覆盖工业发电等）。
下游。
1、燃气轮机发电机组的终端应用环节相关公司包括杰瑞股份。
2、余热回收配套包括西子洁能（燃气轮机余热锅炉供应商、属于燃气轮机联合循环发电关键配套环节）、常宝股份（提供余热锅炉专用管材）。
机械燃气轮机产业链相关公司建议关注顺序依次是杰瑞股份、联德股份、应流股份、豪迈科技。
1、杰瑞股份
杰瑞股份是国内油服压裂设备龙头企业，基于产品技术、规模等深度绑定中石油国内油服大客户，同时拓展海外中东等更大市场提升市占率。公司第二增长曲线是海外天然气业务，是公司未来业绩增长重要基石。公司在手订单基于压裂设备传统业务、海外天然气等，随着订单持续确收叠加公司产能爬坡，我们认为2025Q4和2026年杰瑞股份业绩预期向好，具备发展AIDC电力板块基础。
第三增长曲线是发电业务。根据杰瑞股份公众号，2024年3月公司和西门子能源举行燃气轮机战略合作签约仪式。2025年11月，杰瑞敏电能源集团（杰瑞股份全资子公司）和贝克休斯签订NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议，自2019公司和贝克休斯已在发电应用领域累计实现600MW以上的装机合作。11月28日，公司和全球AI行业巨头签订发电机组销售合同，合同金额过1亿美元。12月2日，根据杰瑞股份公众号，公司与北美客户签订超亿美元发电机组销售合同。连续中标北美AI供电大单、凸显公司在AIDC供电领域的成长性和竞争力。
公司发电业务之前领域包括石油天然气开发、应急、工业等，已经形成气源、增压、发电、运维调控全产业链服务能力，目前将发电业务从油田领域拓展到AI数据中心。我们认为杰瑞股份在燃气轮机快速供电基础之上，是否能够通过数据中心后端配电储能、热管理系统、供电运维等领域
为客户提供综合供电服务是未来看点。此外公司目前在北美推进AIDC电力业务，未来关注公司是否能够拓展到中东等更大供电市场提升预期。
2、联德股份
联德股份是全球商用空调压缩机铸件、工程机械铸件领先公司。传统业务通过铸件机加工一体化能力，深度绑定江森自控、英格索兰等全球客户。联德股份在燃气轮机精密铸件领域深耕多年，产品广泛应用于数据中心温控系统。能源供给环节，联德股份通过进入卡特彼勒等国际动力设备巨头供应链，柴油发动机零部件等产品已实现稳定批量交付，燃气轮机零部件已实现小批量供应，在数据中心“双电源保障”体系中占据重要地位，成为业绩增长的“压舱石”业务。
我们认为随着AI数据中心对燃气轮机的需求不断加码，公司高端铸件在燃气轮机的高增长之下，未来排产订单增长可期。联德股份2025Q4延续Q3景气度是大概率事件；根据目前分析和判断，我们预计2026Q1公司业绩预期继续向好。我们认为公司国内工厂应针对新一轮机加工设备提前备货、为2026年满产提供保障。
3、应流股份
应流股份主营高端铸件，下游主要成长点是航空发动机和燃气轮机、核电（2024年1月应流股份和合肥综合性科学中心能源研究院计划出资成立合资公司、从事聚变堆材料及部件等）等。
燃气轮机结构中，叶片价值量占整体燃气轮机价值的35%，地位比较突出，同行主要包括美国Howmet、美国PCC等。应流股份AIDC业务主要集中在燃气轮机叶片供应。公司与海外燃气轮机龙头企业如GE、西门子等建立了深度合作关系，在燃气轮机国产化进程中承担了透平叶片的国产化任务。同时2024H2、公司和GE航空航天签署长期战略合作协议。2025年11月，西门子能源（海南）有限公司成立暨燃机总装基地及服务中心开工仪式在海南洋浦经济开发区举行。应流股份作为西门子能源战略合作伙伴、重型燃气轮机透平叶片重要供应商，杜应流董事长应邀作为重要嘉宾出席仪式，凸显应流股份和西门子能源稳固可持续的战略合作伙伴关系。
4、豪迈科技
豪迈科技是全球轮胎模具龙头公司，依托轮胎模具设备起家的技术工艺沉淀，公司发展高端铸件、数控机床（五轴加工中心等）等其他业务领域。根据wind公开年报数据，2024年公司大型零部件机械产品收入占整体35%左右。公司燃气轮机主要客户包括GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等。我们认为豪迈科技同样受益海外AIDC扩张、AI算力大幅增长催生的用电以及燃气轮机发电机组需求。
风险因素
AIDC燃气轮机订单落地、确收节奏不及市场预期。