晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略 宏观点评20251224：25Q3美国GDP：过时的数据，过度的反应——美国2025年三季度GDP数据点评 核心观点：25Q3美国GDP环比折年增长+4.3%，大幅好于彭博分析师一致预期的+3.3%与亚特兰大联储GDPNow的+3.5%。从结构看，消费强劲与库存拖累收窄是主要贡献，库存变化是GDP环比增长加速的最大边际贡献；叠加AI相关产业投资增速放缓，反映经济内生增长动能的核心GDP与前值差别不大，美国经济保持韧性而非走向过热。市场一度短暂交易大超预期的GDP数据带来的经济过热→降息预期降温，随后这一“过度”反应反转，资产价格回吐此前涨/跌幅。展望看，从已发布的25Q4就业和通胀、高频数据来看，我们预计在政府停摆影响下，25Q4美国GDP增长显著降温，短期降息预期仍将更多取决于未来几个月的就业和通胀数据。 固收金工 固收周报20251221：周观：基本面钝化和政策博弈延续（2025年第49期） 本周（2025.12.15-2025.12.19），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8425%上行0.75bp至1.835%。 固收周报20251221：转债建议把握泛主线催化真空窗口 预计26年政策不确定性边际下降，泛科技主线震荡上探，建议继续关注三大泛主线价值洼地方向。 固收点评20251220：绿色债券月度数据跟踪（20251215-20251219） 一级市场发行情况：本周（20251215-20251219）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券31只，合计发行规模约211.10亿元，较上周减少156.42亿元。二级市场发行情况：本周（20251215-20251219）绿色债券周成交额合计801亿元，较上周增加157亿元。 固收点评20251220：二级资本债月度数据跟踪（20251215-20251219） 一级市场发行情况：本周（20251215-20251219）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为84.60亿元。二级市场发行情况：本周（20251215-20251219）二级资本债周成交量合计约2739亿元，较上周减少553亿元。 行业 推荐个股及其他点评 巴比食品（605338）：多元增长，再造一个巴比 公司传统门店触底向上，通过并购加码，为中期万店目标助力，同时小笼包新店型经市场验证成效显著可展开招商，三个方向可共享供应链，实现协同发展，释放规模效应；当前新店型的增量前景还未在市值中充分体现。