消费打头，跨年行情或已启动

（以下内容从华福证券《消费打头，跨年行情或已启动》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（12/15-12/19）市场先抑后扬，全A收跌-0.15%。从指数情况看，微盘股、中证红利、上证50领涨，创业板指、科创50领跌。从风格情况看，金融地产、消费领涨，先进制造、科技领跌。本周31个申万行业涨多跌少，商贸零售、非银金融、美容护理领涨，机械设备、电力设备、电子领跌。
市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差上升至0.6%，小于+1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在乳业、SPD、航空运输精选。（3）市场结构：市场量能环比下降，食品饮料、商贸零售、美容护理多头个股占比居前，综合、通信、医药生物内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降295亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降99万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、阳光电源、新易盛，近5日涨幅分别为-1.8%、-6.3%、1.5%。杠杆资金净流出9亿元，主要流入行业为电子、国防军工、非银金融。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动337亿份，其中A500、科创板50、创业板ETF（创业板综+创业板指）更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均24亿份，同比上升133%，较上周上升84%。
行业热点：字节Force大会召开，特朗普签署太空政策行政令。（1）字节Force大会召开，发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance1.5pro。（2）特朗普签署太空政策行政令，明确2028年登月目标。（3）“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，光伏“反内卷”深入推进。
行业配置：跨年行情或已启动
在消费带动下，跨年行情或已启动。当前美联储降息、日本央行加息落地，预期后续海外流动性环境较为有利。本周双创板块表现承压，或与外围市场的AI交易调整有关，但随着跨年行情启动、市场风偏和流动性改善，科技主线或仍占优，建议重点关注国产算力的相关机会。此外，商业航天产业趋势明确、维持对商业航天&卫星互联的推荐，关注政策支持下非银金融和消费内需的投资机会。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。