军工行业本周观点：商业航天X太空算力X重返月球

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：商业航天X太空算力X重返月球》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周（12.15-12.19）申万军工指数（801740）上升1.53%，同期沪深300指数下跌0.28%，相对超额1.8pct，主要系商业航天板块热度持续带动，近期商业航天板块催化频发，从海外来看：
12月17日，谷歌披露了名为“ProjectSuncatcher”的计划，旨在构建一个由太阳能驱动的太空数据中心原型。该项目由81颗搭载AI的卫星组成的集群，它们将在太空中协同飞行并处理数据。作为该计划的第一步，谷歌将与卫星公司Planet合作，预计于2027年向近地轨道发射两颗原型卫星。此举的核心逻辑在于利用太阳同步轨道提供的近乎恒定的太阳能，以及免除在地面建设所需的土地和水资源。
12月19日，特朗普为“美国优先”的太空政策制定了愿景，以确保美国在太空探索、安全和商业领域“引领世界”。该命令要求美国人到2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施。
12月19日，美国太空军下属的太空发展局当天宣布，向4家公司授予价值35亿美元的合同，用于采购总共72颗导弹预警和跟踪卫星--这是迄今为止美军低地球轨道星座的最大一笔交易。
本周，马斯克公布了SpaceX月球基地计划，2028年人类永久居住月球；且在社交媒体透露太空探索技术平台SpaceX可能很快会上市；马斯克表示，如果拥有配备人工智能卫星工厂和可将卫星发射到深空的巨型月球基地，SpaceX将有可能成为世界上第一家市值100万亿美元的公司。
从国内来看，十二月以来，我国商业航天领域已执行多次发射，后续还有长征十二甲及天龙三号发射预期。
我们认为，美国商业航天步伐之快，已迈入太空资源开发阶段。我国政策持下可回收火箭密集试飞、星座组网提速，正加速追赶全球商业航天发展步伐，行业正呈现爆发式增长趋势。
资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额大幅提升；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至12月19日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率
诚信专业发现价值1
TTM（剔除负值）71.89倍，分位数94.12%，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置意义。
综上，26-27年在【十五五计划将近】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）商业航天：【西部材料】、【飞沃科技】、【西测测试】、【航天动力】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】；
2）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
3）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
4）深海：【西部材料】、【中国海防】；
5）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
6）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
7）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
8）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
9）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】。
本周行情回顾
本周（12.15-12.19）申万军工指数（801740）上升1.53%，同期沪深300指数下降0.28%，相对超额1.8pct；同期在31个申万一级行业中排名第11位，表现居中。自2025年至今，申万军工指数上涨22.95%，同期沪深300指数上涨16.09%，相对超额6.85pct，在31个申万一级行业中排名10位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体区分度较大，其中：航天及商业航天板块整体表现较好，主要系近期频繁发射带动下本周航天板块热度持续；信息化板块表现相对平淡。
诚信专业发现价值2
个股层面，本周涨幅前10个股多为商业航天板块带动，如：西测测试、西部材料、航天电子、臻镭科技、航天智造、航天信息、天银机电、*ST铖昌；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，8月至上周末上述个股平均涨幅为45.28%，超额国防军工指数41.3pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期