策略周评：商业航天与核聚变之后，还能关注哪些主题赛道投资机会？

（以下内容从东吴证券《策略周评：商业航天与核聚变之后，还能关注哪些主题赛道投资机会？》研报附件原文摘录）
观点
上周我们讨论了此前市场调整主要来自三方面因素：全球流动性压力、海外“AI泡沫”焦虑，以及A股Q4“结账季”博弈。本周看，美国11月通胀意外放缓、10月非农超预期减少，日本如期加息25bp，此外阿联酋主权财富基金有望注资OpenAI，也一定程度上缓解了全球投资者的“AI泡沫”焦虑，12月以来压制海内外市场流动性和风险偏好的几大不确定性因素陆续落地，市场迎来修复良机。方向上，我们此前提出，2025年中央经济工作会议更偏向“调结构”，市场或演绎结构性行情。扩内需是首要任务，但文字表述稳健积极而并不急迫，同时11月经济、金融数据显示出国内经济基本面复苏仍待巩固，对应相关方向短期较难跑出趋势超额，科技产业趋势品种更易凝聚资金共识。目前投资者对于AI算力中的景气环节、芯片半导体、储能等的逻辑理解较为充分，那么泛科技主题、赛道方向还有哪些投资机会？
明年作为“十五五”首年，从历史经验来看，市场往往会对涉及产业提前给予高预期。作为中外产业趋势共振的十五五未来产业分支，商业航天的行情在11月中下旬以来表现出较强的持续性与赚钱效应，但板块交易时间近20个交易日，相对成长风格基准的超额亦显著拉大，从时间、空间维度看后续参与难度可能较大，近期也出现了向低位核电等分支切换的迹象。综合筹码、位置、催化密度等因素，本文梳理了一些潜在方向。建议关注两条主线：1）AI方向的应用端低位，重视扩散分支的赔率交易，关注应用端的AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能等；2）“十五五”涉及到的重点产业分支，关注商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等。
泛AI分支低位方向：AI医疗、端侧、智能驾驶、具身智能
AI医疗
AI大模型在病理检测、制药等医药领域具备深度应用潜力。AI+病理检测有助于提升诊疗效率、减少漏诊误诊，核心痛点在于医疗高质量数据集的建立与数据壁垒的打通。11月国家卫健委发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出到2027年建立一批行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批优秀的专病专科垂直大模型和应用，加强AI模型在智能诊疗、智能康复、传染病监测等领域的应用。近期阿里系医疗模型蚂蚁阿福冲上IOS应用商店排行前三，体现出C端对于借助专业模型实现“普惠医疗”与即时健康服务的核心诉求，后续医疗大模型端伴随数据集深化与应用模式创新有望出现更多爆款。此外，AI模型在制药领域的渗透有望显著降低药物发现的成本与时间周期，加速靶点开发与验证过程，同时通过模拟临床试验降低失败风险，亦是AI医疗中长期重要产业趋势。
AI端侧
字节探索“流量端口+AI手机”模式，具有“第一个吃螃蟹”的积极意义。12月1日中兴通讯联合字节推出豆包手机助手，尽管商业模式仍有待打磨，即目前AI手机端存在数据隐私保护以及巨头流量竞争、生态冲突、利益分配问题尚未解决（微信、支付宝、银行APP等应用禁止执行豆包手机的数据调取命令）。但作为开拓者，“第一个吃螃蟹”的豆包初代机其实是产业趋势的起点而非终点：除了硬件端技术升级，操作系统、应用端开发商、监管等不同参与方因此对于产业发展的机遇和分歧有了更具象的认知，也因此有了各自的应对策略和努力方向，AI手机发展有望提速。AI眼镜产品力快速提升，静待认知渗透与订单释放。从11-12月新发机型来看，无论是阿里的夸克眼镜还是理想的Livis眼镜，基本上很好地平衡了重量、性能、续航、成本四大问题，夸克眼镜销售火爆一度断货，市面AI眼镜的产品力已具备放量基础，进入1-10订单放量业绩初步兑现期后，行情级别进一步扩大需要消费者认知渗透以及确定性的订单释放信号。短中期看，端侧产业催化相对密集，包括12月闪极AI眼镜新品发布、明年1月上旬海外CES大会、阿里通义硬件大会以及明年谷歌与Xreal联合研发的ProjectAura眼镜发布预期。