策略点评：震荡走强，涨多跌少

（以下内容从德邦证券《策略点评：震荡走强，涨多跌少》研报附件原文摘录）
1）股票市场：震荡走强，涨多跌少
市场维持震荡，微盘指数大涨。今日A股三大指数集体收涨，上证指数微涨0.36%至3890.45点，深证成指上涨0.66%至13140.21点，创业板指冲高回落涨0.49%至3122.24点；全市场成交额1.75万亿，较前一交易日放量约4.3%，近日来成交额在1.8万亿附近震荡。市场合计4476只个股上涨，仅901只个股下跌，微盘指数大涨2.40%，显示市场赚钱效应良好。
消费回暖，政策题材活跃，红利与科技偏弱。今日领涨板块特征为政策与事件双轮驱动，海南自贸港指数大涨6.43%，领涨题材类指数，海南瑞泽、海南海药、海汽集团、海南发展等多股涨停。海南自由贸易港昨天（18日）正式启动全岛封关，8个对外开放口岸及10个“二线口岸”监管设施全部启用，标志着3万多平方公里的海南岛正式成为海关监管特殊区域，板块经历前日资金提前兑现调整后今日大幅上涨，或反映市场对海南自贸区发展中长期看好。核聚变指数上涨3.31%，特朗普媒体科技集团与美国核聚变能源企业TAE技术公司18日联合发布公告，宣布两家企业已签订约束性合并协议，新公司计划在2026年选址并开始建设装机容量为50兆瓦的世界首个商用级核聚变发电厂，市场或预期核聚变全球产业化提速。行业指数层面，消费者服务、商贸零售、轻工制造分别上涨3.76%、2.65%、2.25%，商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作的通知》，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点，市场或对消费复苏预期增强。今日下跌板块主要集中在红利与科技，银行、煤炭行业指数分别下跌0.47%、0.34%，光模块、光刻机、GPU指数分别下跌1.84%、1.83%、1.76%，显示或存在一定资金获利了结压力。
外部流动性压力减弱，预计市场仍将震荡回暖。12月18日晚间消息，美国11月CPI同比增长2.7%，预估为增长3.1%。美国11月核心CPI同比增长2.6%，预估为增长3%。美国上周首次申领失业救济人数为22.4万人，预估为22.5万人，前值为23.6万人。美国联邦基金利率期货显示，美联储1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，外部流动性压力减弱下市场活跃度有望持续提升。国内方面，中央经济工作会议强调“深入实施提振消费专项行动”，商务部“三新”试点细化消费领域刺激空间，海南封关打开区域经济增量，可控核聚变、商业航天等前沿技术领域频现消息刺激，未来市场有望维持偏暖轮动走势，资金风险偏好或向题材股迁移。建议维持在科技、消费等领域的均衡布局。
2)债券市场：国债期货市场全线回暖，央行重启14天期逆回购
国债期货市场全线回暖。今日国债期货市场整体回暖，各期限合约均录得上涨，30年期主力合约（TL2603）收盘涨0.22%报112.66元；10年期主力合约（T2603）涨0.10%报108.150元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合约涨0.09%和0.04%，收盘价分别为105.970、102.490元。
资金面延续宽松，央行重启14天期逆回购。今日银行间市场资金面维持宽松，央行当日开展562亿元7天期逆回购和1000亿元14天期逆回购，对冲1205亿元到期后实现净投放357亿元。央行此次时隔近3个月重启14天期逆回购操作将直接覆盖元旦假期资金需求，提前熨平跨年波动，有助于缓解短期流动性波动。利率看方面，隔夜SHIBOR报1.27%，与前一日基本持平；7天SHIBOR上行0.51BP至1.43%；14天SHIBOR上行2.58BP至1.6078%，1个月SHIBOR上行0.44BP至1.55%。
日本加息落地，整体影响有限。今日日本央行在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平，这一政策落地后，对我国国债期货市场的影响总体有限，市场表现以平稳震荡为主，未出现显著外溢冲击。短期来看，政策层面央行重启14天逆回购释放呵护跨年流动性信号；中长期来看，内需相对不足叠加美联储降息后外部压力缓解，国内货币政策宽松空间仍存，债券仍具备长期配置价值。
3)商品市场：商品指数微跌，工业品分化
商品指数微跌，工业品分化。今日南华商品指数收于2548.39点，微跌0.18%，市场整体呈现结构分化特征，新能源材料板块逆势领涨，碳酸锂主力合约大涨3.86%，对二甲苯、PTA、沪镍、不锈钢、沪锡分别上涨3.70%、3.34%、3.17%、2.58%、2.40%；化工品与油脂油料板块承压，塑料、氧化铝、菜油、玻璃、沥青分别下跌2.90%、2.80%、2.53%、2.07%、1.95%。
碳酸锂再度大涨，破11万/吨。今日碳酸锂价格再度大涨，收盘报111400元/吨，突破11万元并再创年内新高。近期碳酸锂供给端偏紧预期延续，宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销，叠加年末新能源汽车动力电池备货需求上升，拉动碳酸锂价格持续上行。
部分工业品走弱，反内卷政策仍待跟踪。今日部分工业品如玻璃、氧化铝，在近日来反弹后再度下跌。玻璃方面，截止到12月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比增加33.1万重箱或0.57%，同比增幅扩大至25.73%，折库存天数26.5天，较上期增加0.2天。氧化铝方面，据上海有色网数据统计，氧化铝2025年全年新增产能达到980万吨，但期间下游电解铝产量同比增长仅为2%，供给过剩压力依然存在，且几内亚铝土矿发运稳定，成本下降预期下价格压力仍存。我们认为反内卷政策大方向仍在推进中，部分品种如碳酸锂、多晶硅等已经逐渐形成供给收缩预期，价格维持偏强震荡，而部分品种走弱的原因或因供给依然存在过剩压力，需要持续跟踪政策和产业层面反内卷落地情况。
二、交易热点追踪
1）近期热门品种梳理
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为外部流动性压力减弱，市场仍将震荡回暖，资金风险偏好或向题材股迁移。建议维持在科技、消费等领域的均衡布局。
债市方面，我们认为日本加息利空落地，央行重启14天期逆回购，国债期货市场全线回暖，中长期仍具备配置空间。
商品方面，我们认为供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，国内反内卷中央层面近期重点提及，建议关注后续政策落实细节。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。