策略周报：外部风险收窄，港股或受益

（以下内容从中国银河《策略周报：外部风险收窄，港股或受益》研报附件原文摘录）
核心观点
本周港股行情表现：（1）本周（12月15日至12月19日），全球主要股指涨跌不一。其中，港股三大指数跌幅居前，恒生指数跌1.10%，恒生科技指数跌2.82%，恒生中国企业指数跌1.96%。（2）港股行业层面：一级行业中，本周2个行业上涨，11个行业下跌。其中，日常消费、金融行业指数分别上涨1.13%、0.46%；通讯服务、可选消费、房地产行业指数跌幅居前，分别下跌2.41%、2.29%、2.27%。从二级行业来看，本周非银金融、食品饮料、煤炭、交通运输、家庭用品行业指数涨幅居前，半导体、硬件设备、机械、可选消费零售、国防军工行业指数跌幅居前。
本周港股流动性：（1）港交所日均成交额1946.21亿港元，较上周减少125.11亿港元。日均沽空金额为258.49亿港元，较上周减少4.21亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为13.29%，较上周上升0.6个百分点。（2）本周南向资金累计净流入162.74亿港元，较上周净流入额增加197.17亿港元。
港股估值与风险偏好：（1）截至12月19日，恒生指数的PE、PB分别为11.78倍、1.197倍，分别较上周五下跌1.22%、1.22%，分别处于2010年以来76%、51%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为23.1倍、3.06倍，分别处于2010年以来32%、60%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五下行3BP至4.16%，港股恒生指数的风险溢价率为4.33%，为3年滚动均值-1.67倍标准差，处于2010年以来6%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.88BP至1.8308%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.66%，为均值（3年滚动）-1.5倍标准差，处于2010年以来47%分位。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上升1.71点至121.58，处于2014年以来19%分位数的水平。
港股市场投资展望：海外方面，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的3%。美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。美联储官员表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有较大降息空间，但基于当前的经济前景，美联储无需采取激烈的行动。国内方面，中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，前值增4.9%。中国11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，前值降1.7%。中国1-11月房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%。展望未来，日央行靴子落地，下周美联储估计也会稍微偏宽松预期，外部风险呈收窄趋势，港股有望震荡上行。配置方面，建议关注：（1）科技板块仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下，有望反弹回升。（2）消费板块有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。