海外经济政策跟踪：美联储大概率再降息，日央行或重拾加息

（以下内容从海通国际《海外经济政策跟踪：美联储大概率再降息，日央行或重拾加息》研报附件原文摘录）
本报告导读：
美国经济仍处于下行通道，下周美联储12月议息会议举行，预计大概率进一步降息25BP，2026年或仍有2-3次降息，美联储预防式降息周期下大类资产的逻辑持续演绎。同时关注日本央行12月份可能加息带来的流动性风险。
投资要点：
全球大类资产表现。本周（2025.11.28-2025.12.5），全球大类资产价格中，大宗商品价格多数上涨，全球股票市场基本也上涨。新兴市场股票指数上涨1.30%，恒生指数上涨0.87%，日经225上涨0.47%，上证综指上涨0.37%，发达市场股票指数上涨0.33%，标普500上涨0.31%。大宗商品价格多数上涨，其中，COMEX铜上涨3.33%，标普-高盛商品指数上涨1.94%，IPE布油期货上涨1.06%，南华商品指数上涨0.97%，伦敦金现下跌0.50%。债市方面，国内10Y国债期货价格下跌0.08%，中债总全价指数下跌0.32%，10年期美债收益率较前一周上行12BP。外汇市场方面，美元指数较前一周下降0.46%，报收98.98，人民币略有升值，美元兑人民币汇率收7.07，日元略有升值，美元兑日元收155.34。
经济：美国方面：经济仍边际下行。2025年9月美国工业总产值同比上行、环比下行；9月美国耐用品订单同比小幅下降、环比下降；9月美国工业产能和制造业产能利用率下降；11月29日美国粗钢产量当周同比有所下降；9月美国个人支配收入同比略有上升个人消费支出有所下降；12月美国密歇根大学消费者1年通胀预期和5年通胀预期下降。欧洲方面：经济整体保持韧性。2025年三季度欧元区GDP同比下降、环比上升；10月法国工业生产指数环比下降、同比上升；10月欧元区零售销售指数当月同比上升；11月欧元区CPI同比略有上升，核心CPI同比持平；11月德国、法国制造业PMI下降，英国制造业PMI上升，11月德国、英国服务业PMI下降，法国服务业PMI上升。
政策：美国方面：美联储12月降息预期大幅上升，关注新一任美联储主席人选。市场对美联储12月降息的预期押注大幅上升，据CME FedWatch数据显示，12月降息的可能性目前约为87%。美国总统特朗普宣布可能在2026年初公布下任美国联邦储备委员会主席提名人选，以接替将于2026年5月结束任期的现任主席鲍威尔白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是下任美联储主席的头号候选人。欧洲方面：欧央行12月大概率继续暂停降息。在12月的货币政策会议上，将会有新的针对欧元区未来经济以及通胀表现的预测数据公布，该项预测数据的结果或为欧洲央行未来的货币政策调整路径提供新的决策基础以及依据。日本方面：日央行12月加息预期大幅上升。日本央行正通过总行与分支机构收集企业加薪意向，计划在12月18—19日举行的货币政策会议（MPM）上，结合国内外经济数据、金融市场动态，评估加息利弊并“适时作出决策”植田和男在12月初的讲话中提前暗示了加息意向，使市场对12月加息的概率预期升至80%。
风险提示：特朗普关税在最高法院的判决存在不确定性；地缘风险波动导致大宗商品价格波动。