2025年12月政治局会议学习体会：内需主导，提质增效

（以下内容从海通国际《2025年12月政治局会议学习体会：内需主导，提质增效》研报附件原文摘录）
本报告导读：
本次会议保持了“更加积极有为”的宏观政策定调，同时更加注重“提质增效”，扩大内需和民生仍是重点任务，关注后续中央经济工作会议具体政策部署。
投资要点：
中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议通稿内容精炼，奠定了“内需主导，提质增效”的总基调，更多具体政策的增量信息需关注后续召开的中央经济工作会议。总体来看，会议通稿体现出三大特征：
一是，内需置于工作任务首位，“坚持内需主导”也是对“十五五”规划建议提出“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”的有效落实。具体政策抓手有望在12月中央经济工作会议中披露更多信息。
二是，宏观政策保持“更加积极有为”的定调，同时更加注重提升政策有效性。政策取向上，货币政策延续了“适度宽松”的表述。二十届四中全会提出“构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系”，更多意味着政策调控范式的深化，从“逆周期”到“跨周期与逆周期”并重，并不一定是短期政策取向的“稳健”。财政政策需在积极和可持续之间精准施策，预计2026年狭义财政赤字率在4%左右，新增地方专项债预计发行4.6万亿左右，超长期特别国债或发行1.5万亿。政策框架上，体现了力度与效能的统一，目标聚焦于“提质增效”与治理效能提升。
三是，尽管外部风险短暂降温，但民生的重视程度不减。会议对民生的重视程度依然较高，提出“坚持民生为大”。短期政策上，明确提到要解决好拖欠企业账款和农民工工资问题。一方面将持续推进清欠企业账款的工作，保障中小企业生存，从源头破解“连环欠”；另一方面是落实11月5日发布的《2025年治理欠薪冬季行动》，推动实质性化解欠薪问题，兜牢民生底线。
具体而言，2026年经济工作或有以下部署：
一是，扩大内需之外，强调“优化供给”协同，消费供给侧政策有望同步推进。例如落实《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》中“形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点”等目标。
二是，发挥存量政策和增量政策集成效应。一是2025年政策性金融工具、地方专项债限额资金或部分支撑2026年一季度项目建设二是，延续需求侧激励，生育补贴、以旧换新等既有的促消费、惠民生政策有望保持连续性。
三是，持续推进化债及清理拖欠账款，积极稳妥化解重点领域风险中长期或延续中央加杠杆主导建设、地方加速化债并严控新增的思路。
风险提示：大国博弈过程存在高度不确定性；对政策理解存在偏差政策落地进度存在不确定性。