研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【今日要点】 【山证非银】行业周报（20251208-20251214）：-中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评11月：煤价环比上涨，反内卷初心未变 【山证非银】行业周报（20251208-20251214）：-中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值 彭皓辰penghaochen@sxzq.com【投资要点】 >严格规范基金销售行为。近日证监会向基金公司下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在全面规范销售行为，推动行业回归本源。新规对宣传用语、业绩展示、直播营销、费用揭示及绩效考核等多方面提出明确要求，包括严禁使用“正收益”等误导性表述、不得宣传基金规模、将直播纳入强监管且素材需保存至少20年，并强调费用透明化与考核长期导向，以切实防范金融风险，保护投资者权益。 >中央经济工作会议定调资本市场改革。上周召开的中央经济工作会议指出，要引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，持续深化资本市场投融资综合改革，今年以来，以新“国九条”为核心的“1+N”政策加速落地，深化科创板、创业板改革，推动上市公司并购重组，推动中长期资金入市，深化公募基金费率改革及考核优化，健全“长钱长投”的制度环境。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，证券公司有望全面受益，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。 >12月8日至12月14日期间，主要指数表现分化，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指数上涨2.74%。期间A股日均成交额1.95万亿元，环比上涨15.14%。截至12月12日，两融余额2.50万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌2.23%;中债国债10年期到期收益率为1.84%,较年初上行23.19bp。 >风险提示 >宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评11月：煤价环比上涨，反内卷初心未变 胡博hubo1@sxzq.com【投资要点】 >11月： >供给：1-11月原煤供给边际递减。2025年1-11月，原煤累计产量实现44.02亿吨，同比增1.4%，同比