策略点评：A股市场持续调整

（以下内容从德邦证券《策略点评：A股市场持续调整》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2025年12月16日周二，A股市场维持调整；国债期货市场涨跌分化；商品期货多数下跌，基本金属整体下行。
一、市场行情分析
1）股票市场：市场维持调整，建议均衡布局
小幅缩量调整，赚钱效应不佳。12月16日，A股单边下行，创业板指跌逾2%，市场近4300股下跌。上证指数收跌1.11%报3824.81点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，北证50涨0.54%，科创50跌1.94%，万得全A跌1.45%，万得A500跌1.31%，中证A500跌1.37%。A股全天成交1.75万亿元，上日成交1.79万亿元。市场合计4299只个股下跌，1091只上涨，赚钱效应偏弱。
消费领涨，智能驾驶、商业航天等板块活跃。今日领涨板块维持“政策托底+事件驱动”双重特征。昨日盘后《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》，文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举，带动今日消费板块相对坚挺，其中商贸零售、美容护理、社会服务板块分别上涨1.32%、0.66%、0.13%。智能驾驶方面，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，重庆长安汽车股份有限公司和北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司两家汽车企业的两款产品分别获得许可。
市场轮动加快，建议维持科技+消费均衡配置。美联储降息25BP后全球风险偏好回升、流动性预期宽松；国内方面近期伴随市场调整而陆续发布的各项利好如险资风险因子下调及国家领导人对内需的定调均体现当前政策层面对市场的呵护，我们认为未来市场或仍将震荡上行。今日市场调整，前期相对高位的科技股再度调整，但伴随智能驾驶、内需等相关板块利好的出台市场也迅速做出反应，显示板块轮动速度或有所加快，单一板块仓位聚焦或带来一定风险。展望后续，中央经济工作会议强调“深化拓展人工智能”“科技自立自强”，半导体设备、商业航天等领域的国产替代逻辑未变，短期调整或提供布局窗口；政策对于内需的高度重视或将推动市场资金对消费板块关注度进一步提升。建议维持在科技、消费等领域的均衡布局。
2)债券市场：国债期货市场涨跌分化
国债期货市场涨跌分化，30年合约再创年内新低。12月16日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.19%报111.390元，10年期主力合约涨0.05%报107.905元，5年期主力合约涨0.03%报105.795元，2年期主力合约跌0.02%报102.426元，其中30年期国债期货合约再度创下新低。
流动性充裕格局未改，短端利率分化。公开市场方面，央行公告称，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了1353亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1353亿元，中标量1353亿元。Wind数据显示，当日1173亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放180亿元。资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.2BP报1.276%；7天期下行0.3BP报1.429%；14天期下行0.1BP报1.51%；1个月期上行0.4BP报1.537%。
短期长债波动加剧，中长期宽松仍是基调。近日来，国债期货再度走弱，且长短走势明显分化，或持续反映市场对明年一季度超长债供给压力的担忧加剧，及年底部分机构获利了结因素影响。我们认为短期政策落地节奏、供给压力和年底资金行为引发情绪波动，但中长期来看，中央经济工作会议“适度宽松”定调或仍为市场对于债券配置的重要支撑。
3)商品市场：工业金属调整，贵金属有所分化
工业金属调整，贵金属分化。12月16日，国内商品期市收盘多数下跌，基本金属跌幅居前，沪锡跌3.15%；化工品多数下跌，沥青跌2.36%；能源品多数下跌，低硫燃料油跌2.21%；农副产品多数下跌，红枣跌1.65%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌1.62%；油脂油料多数下跌，花生跌1.31%；贵金属分化，沪金跌0.60%，铂钯价格上行；非金属建材涨幅居前，PVC涨2.16%；新能源材料多数上涨，多晶硅涨1.48%；黑色系多数上涨，焦炭涨1.34%。
金银下跌，铂钯上行。今日贵金属价格有所波动，其中金银价格下跌，铂金涨2.46%，钯金涨4.73%。金银方面，近期金银价格持续上行，其中近15个交易日中国内金价上涨3.2%，接近前高，银价上涨22.1%，多次创下新高，金银价格或积累一定获利了结风险。铂钯方面，作为新上市品种，期货市场价格发现功能或逐步演化。基本面上，广期所提供的最新数据显示，我国56%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂、风电和氢能等绿色相关产业。随着未来全球风电、氢能等行业发展及国七排放标准趋严，铂钯金属需求或持续提升。
美国数据披露在即，工业金属调整明显。近期将逐步进入美国就业、CPI等数据的披露期，经美国政府停摆事件影响后，相关延迟披露的数据预计对市场的影响将有所提升。近期工业金属板块整体价格上涨明显，在当前进入年末传统需求淡季的背景下，当下工业金属的价格驱动或存在美联储降息影响。若后续就业及CPI数据不及预期，或对工业金属价格整体形成扰动，在此背景下，铜铝等主要工业金属或存在部分资金提前了结情况。