开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
【宏观经济】黄金价格再度逼近历史最高点——宏观经济专题-20251216 供需：建筑开工维持弱势，工业开工边际走弱，需求走弱 1.建筑开工：开工率维持历史低位。最近两周（11月30日至12月13日），石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍处于同期历史低位。基建项目水泥直供量、房建水泥用量环比回升，但仍处于同期历史低位。资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位，部分开工转弱。最近两周（11月30日至12月13日），工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分开工转弱。化工链中PX开工率维持历史高位，PTA开工率维持历史低位，汽车半钢胎开工率弱于2023-2024年同期，高炉与焦化企业开工率降至历史中位。 【宏观经济】需求仍偏弱，制造业和基建低位企稳——兼评11月经济数据-20251216 11月经济数据指向出口韧性较强，内需消费和投资延续承压，制造业和基建低位企稳，但整体来看与中央经济工作会议提出的“推动投资止跌回稳”、“着力稳定房地产市场”仍有差距。2025全年5.0%的经济目标有望顺利完成，但为接续2026年良好开局以及落实“十五五”规划战略指引，政策稳步加码仍可期。 【策略】卫星产业迎来组网加速、成本拐点的黄金窗口期——投资策略点评-20251216 科技高低切，重视卫星等具备强弹性的品种 我们此前于多篇报告中推荐卫星的投资机会：我们在《市场的双轮驱动：科技&PPI交易》中明确提出军工(卫星)的投资机会;在《广发中证卫星产业ETF(512630.OF)的核心投资价值——市场规模大、政策技术双驱动、应用场景丰富》中提出“卫星产业是确定性较强的战略投资机会，具备市场规模潜力大、政策强力支持、技术迭代加速、应用场景拓宽等特征。”“当下是配置卫星产业的时间点”。更进一步的，当前商业航天（卫星）领域的催化进一步加速，我们认为当下处在配置卫星产业的黄金窗口期。 【地产建筑】高基数下销售疲软，年末市场延续以价换量趋势——行业点评报告-20251215 下半年以来，销售市场整体表现平淡，四季度以来在2024年高基数下销售数据降幅扩大，反应市场观望情绪依然较浓。在房企年终冲刺预期下，我们预计12月新房推盘力度有望加大，单月成交环比数据有望改善，但在高基数下单月销售或将延续低位盘整行情，我们跟踪的重点城市12月前两周商品房成交面积同比-44.4%，四季度市场形势依旧严峻。