2026年宏观经济展望：柳暗花明

（以下内容从中山证券《2026年宏观经济展望：柳暗花明》研报附件原文摘录）
展望2026年，全球百年大变局继续演进，大国之间围绕热点区域问题的全方位角力仍会继续，但预计2026年的全球政经格局将维持相对稳定状态。综合权衡之下美联储的降息进程将继续推进，国际宏观金融环境也有望暂时维持在相对缓和的状态。后续需密切关注特朗普政府美国国家安全战略（2025）政策落地的长期影响。
结合目前国内外宏观环境和中国经济供求不平衡的特征，展望2026年，可以关注如下三个方面是否会有超预期的表现，进而成为2026年宏观经济的重要看点：第一，外贸格局；第二，居民部门的内需消费潜力；第三，政府的政策举措。
二十届四中全会提出的“十五五”规划作为未来五年经济社会发展的纲领性文件，对国际国内环境、现有发展基础做出冷静判断，对未来发展目标和重点任务思路等也做出明确要求和工作部署。12月份两次重大会议已对明年工作提出明确要求。作为“十五五”的开局之年，2026年的宏观经济政策思路预计会充分体现出“十五五”规划的新判断、新要求和新思路方法。并采取灵活的方式应对外部变局以稳住外贸、以“相对积极的财政+适度宽的货币”政策组合来提振国内市场信心。政策节奏方面，预计年初即要求各类支持政策前置发力、加快各类口径的财政资金投放，以适度规模的补贴继续支持居民消费需求，尽快形成相应投资项目的实物工作量来提振第一季度的经济增速。同时，政策新思路新举措方面，预计会出台一些新的增量政策以呼应“十五五”规划中提出的“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。另外，预计最快要到第二季度后，才会根据内外部环境和经济修复状况，评估是否需要出台若干增量的政策举措来进一步提振内需。
2026年经济走势方面，预计经济增速呈前高后低的走势。经济增速的支撑因素方面，出口部门仍有望保持韧性对经济形成支撑拉动作用，投资增速相较于2025年略有提高，内需消费和投资在低基数的基础上略有改善，进而推动物价水平小幅回升。
从可能影响2026年宏观经济走势及宏观政策逻辑的角度看，如下五个方面值得重点跟踪：第一，国际地缘环境尤其是中美关系能否进一步缓和化。第二，全球AI产业进展。第三，重点政策支持科技自立自强、发展新质生产力的具体举措。第四，国内房地产市场能否逐渐低位趋稳。第五，新旧动能转换进展及社会就业结构调整进度。
风险提示：外部环境走势不及预期，政策力度不及预期。