轻工纺服行业周报：金属包装企业加速出海，海外市场前景广阔

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：金属包装企业加速出海，海外市场前景广阔》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：金属包装企业加速出海，海外市场前景广阔
奥瑞金高度重视海外增长机会，2025年加快海外生产线建设。2021年，奥瑞金收购澳洲Jamestrong公司，获得标的公司在澳洲拥有的6家制罐工厂和1家制盖工厂，扩大了在澳洲市场的产能布局。同时，Jamestrong在澳洲拥有亨氏（Heinz）、联合利华（Unilever）、辛莱特（Synlait）等国际知名食品、日化行业企业客户，收购进一步优化了奥瑞金的客户资源与销售渠道。奥瑞金也一直与中粮包装进行合作，在欧洲投资制罐公司，积极拓展欧洲市场。2025年，面临国内二片罐产能结构性过剩的局面，奥瑞金积极开展海外生产线的布局，拟在泰国和哈萨克斯坦建立二片罐生产线。两条产线的规划年产能分别为7亿罐/年和9亿罐/年，预计于2026-2027年具备量产能力，这将为奥瑞金海外业务拓展打下产能基础。
宝钢包装率先出海，东南亚地区优势显著。2012-2013年，宝钢包装分别收购了越南制罐70%、意大利印铁70%的股权，其在国际领域拓展市场的能力获得提升，正式开始国际化业务布局步伐。2020年，公司于马来西亚新建铝制易拉罐生产线，设计产能为8亿罐/年；2021年，公司于柬埔寨新建铝制两片罐生产线，设计产能为12亿罐/年。公司不断拓展东南亚市场，优化产线布局，有利于满足公司战略客户的需求，强化与现有生产基地的区域协同，进一步落实公司海外发展战略。
昇兴股份积极建设海外产线，进一步提升海外市场份额。2019年，公司于柬埔寨建设一条制罐生产线。这是公司向东南亚进行战略布局的重要一步，加大了国际市场尤其是东南亚等“一带一路”沿线地区的市场参与程度。有利于贴近服务公司重大国际品牌客户，提升公司对柬埔寨区域客户的快速响应能力，并形成公司新的利润增长点。2025年，公司于越南建设一条两片罐制罐生产线。越南拥有良好的地理位置和港口设施，便于产品出口至欧美及其他海外市场，有利于公司更好的服务客户，进一步提升海外市场份额。同时，越南拥有相对低廉的人力成本和本地生产资源，可以有效降低公司生产成本，提高产品的市场竞争力。
二片罐仍有较大发展空间，啤酒为下游最大应用市场。根据恒州诚思调研统计，2024年全球二片罐市场规模为2654.72亿元，未来二片罐市场将保持平稳增长态势。根据恒州诚思预计，到2031年全球二片罐市场规模将达3179亿元，2025-2031年的CAGR为3%。从应用方面来看，啤酒是最大的下游市场，约占57%的份额。根据Grand View Research的数据显示，2024年全球啤酒市场规模为8393亿美元，预计到2030年将达到12483亿美元，2025-2030年的CAGR将达6.8%。从包装形式来看，Grand View Research预计罐装啤酒市场规模在2025-2030年会以7.2%的CAGR增长，轻量化设计使其成为户外活动、社交聚会和旅行场景的首选。啤酒市场的增长也将间接推动二片罐市场的发展，国内金属包装企业出海存在较大机遇。
头部企业境外营业收入稳步提升，境外毛利率表现亮眼。2020-2024年，奥瑞金、昇兴股份和宝钢包装的境外营业收入不断上升，CAGR分别为84.26%/85.12%/19.74%。2024年，奥瑞金/昇兴股份/宝钢包装的境外收入分别为11.84亿元/9.54亿元/23.77亿元，同比-1.39%/+25.01%/+25.78%，分别占到公司总收入的8.66%/13.38%/28.58%。头部金属包装企业境外业务毛利率也显著高于境内业务。2024年，昇兴股份境外业务毛利率为20.84%，较境内业务毛利率+7.32pct；宝钢包装境外业务毛利率为14.33%，较境内业务毛利率+8.73pct。高的境外毛利率也促使企业加快出海步伐，境外业务将在未来成为企业营收的重要支撑。
一周行情回顾
2025年12月8日至12月12日，上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%。分行业来看，申万轻工制造下跌1.04%，相较沪深300指数-0.96pct，在31个申万一级行业指数中排名16；申万纺织服饰下跌2.57%，相较沪深300指数-2.49pct，在31个申万一级行业指数中排名27。轻工制造行业一周涨幅前十分别为安妮股份(+38.32%)、顺灏股份(+34.03%)、中源家居(+30.77%)、松霖科技(+11.23%)、麒盛科技(+10.47%)、皮阿诺(+10.03%)、王子新材(+9.6%)、建霖家居(+9.24%)、好莱客(+8.05%)、梦天家居(+8.03%)，跌幅前十分别为海鸥住工(-13.67%)、集友股份(-12.37%)、亚振家居(-12.34%)、悦心健康(-12.16%)、顶固集创(-12.15%)、双枪科技(-11.86%)、源飞宠物(-11.38%)、凯恩股份(-10.8%)、德尔未来(-10.38%)、丰林集团(-10.24%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为迎丰股份(+13.03%)、九牧王(+12.16%)、万事利(+11.26%)、七匹狼(+10.01%)、锦泓集团(+7.61%)、凤竹纺织(+7.22%)、嘉曼服饰(+6.89%)、云中马(+6.68%)、*ST天创(+4.19%)、ST步森(+1.86%)，跌幅前十分别为棒杰股份(-18.14%)、龙头股份(-15.04%)、南山智尚(-13.28%)、如意集团(-12.04%)、华斯股份(-8.74%)、真爱美家(-8.18%)、宏达高科(-8.09%)、明牌珠宝(-8.08%)、华生科技(-7.78%)、哈森股份(-7.74%)。
重点数据追踪
家居数据跟踪：1）地产数据：2025年11月30日至12月7日，全国30大中城市商品房成交面积176.77万平方米，环比-27.7%；100大中城市住宅成交土地面积670.34万平方米，环比-0.07%。2025年前十个月，住宅新开工面积3.6亿平方米，累计同比-19.3%；住宅竣工面积2.49亿平方米，累计同比-18.9%；商品房销售面积7.2亿平方米，累计同比-6.8%。2）原材料数据：截至2025年12月12日，软体家居上游TDI现货价为14700元/吨，周环比+3.52%；MDI现货价为14950元/吨，周环比+1.7%。3）销售数据：2025年10月，家具销售额为179亿元，同比+9.6%；当月家具及其零件出口金额为470600万美元，同比-12.66%；2025年9月，建材家居卖场销售额为1308.38亿元，同比-8.02%。
包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年12月12日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5601.61/4623.68/3858.33元/吨，周环比+0.76%/+1.65%/+1.31%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1863.61/1820/2195元/吨，周环比-2.36%/+0.28%/-2.44%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3567.5/3928/3236.8元/吨，周环比+0.47%/+0.35%/+0.28%/+0.31%；双铜纸/双胶纸价格分别为
2/21
4710/4725元/吨，周环比-0.63%/-0.26%；生活用纸价格为5650元/吨，周环比+0.59%。2）吨盈数据：截至2025年12月12日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-601.89/-649.18/400.53/-391.68元/吨。3）纸类库存：截至2025年11月30日，青岛港月度库存为1368千吨，月环比+1.56%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为13.56/19.15/22.58天，月环比-1.17%/+1.75%/+3.48%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为820/408.7/860.2千吨，月环比-10.38%/-0.39%/-2.14%；生活用纸月度企业库存为542.1千吨，月环比+4.19%。
纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年12月12日，中国棉花价格指数:3128B为15062元/吨，周环比+0.27%。截至2025年12月11日，Cotlook A指数为74.2美分/磅，周环比-0.67%。截至2025年12月5日，中国粘胶短纤市场价为12800元/吨，周环比-0.39%；中国涤纶短纤市场价为6330元/吨，周环比+0.72%。截至2025年12月9日，中国长绒棉价格指数:137为24850元/吨，周环比-0.6%；中国长绒棉价格指数:237为24280元/吨，周环比-0.7%。截至2025年12月11日，内外棉差价为1097元/吨，周环比+2.52%。2）销售数据：2025年10月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1470.8亿元，同比+6.3%；2025年11月，当月服装及衣着附件出口金额为1159370万美元，同比+5.36%。
投资建议
1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。