军工行业本周观点：继续看好商业航天

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：继续看好商业航天》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周（12.8-12.12）申万军工指数（801740）上升2.80%，同期沪深300指数下跌0.08%，相对超额2.88pct，主要系商业航天板块热度持续带动。我们认为，可回收火箭的发射试验突破，给行业底层逻辑带来明确拐点，火箭可复用打通产业瓶颈，制约行业爆发的底层运力问题如得到解决，则将显著提升卫星批量组网能力，产业链底层逻辑将从“运力稀缺”转化为“规模应用”。
此外，本周GEV宣布扩产，英伟达宣布下周将举办数据中心电力短缺问题峰会，带动燃气轮机发电板块热度重启；BEST项目多个中标候选
人公布，核聚变产业CAPEX投资逐渐落地到公司业务及报表端，带动核聚变板关注度又起。
资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额大幅提升；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至12月12日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）70.67倍，分位数92.55%，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置意义。
综上，26-27年在【十五五计划将近】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）商业航天：【西部材料】、【航天动力】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】；
2）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
3）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
4）深海：【西部材料】、【中国海防】；
5）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
6）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
7）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
8）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
9）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】。
本周行情回顾
本周（12.8-12.12）申万军工指数（801740）上升2.80%，同期沪深300指数下降0.08%，相对超额2.88pct；同期在31个申万一级行业中排名第2
位。自2025年至今，申万军工指数上涨21.10%，同期沪深300指数上涨16.42%，相对超额4.68pct，在31个申万一级行业中排名9位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现较好，其中：商业航天及航天板块整体表现突出，主要系朱雀3发射带动下本周商业航天板块热度持续；低空经济板块表现相对平淡。
个股层面，本周涨幅前10个股多为商业航天板块带动，如：西部材料、霍莱沃、臻镭科技、*ST铖昌、陕西华达等；其中航宇科技、派克新材还同步受益于GEV扩产及英伟达将举办数据中心电力短缺问题峰会事件下带动的燃气轮机主题热度；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，8月至上周末上述个股平均涨幅为39.31%，超额国防军工指数38.16pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期