食品饮料行业行业动态更新：11月CPI继续正增长，关注顺周期β与新消费α

（以下内容从中国银河《食品饮料行业行业动态更新：11月CPI继续正增长，关注顺周期β与新消费α》研报附件原文摘录）
核心观点
11月CPI继续正增长，中央经济工作会议重视内需，关注顺周期β与新消费α。1）11月CPI同比+0.7%（10月同比+0.2%），连续2个月同比正增长，其中食品价格同比+0.2%（10月同比-2.9%），实现环比转正；具体拆分来看，鲜菜价格同比+15%（10月同比-7.3%），为连续下降9个月后首次转涨，鲜果价格同比+0.7%（10月同比-2.0%），牛肉和羊肉价格分别同比+6.2%/3.7%，涨幅均有扩大；猪肉和禽肉类价格分别同比-15.0%/-0.6%，降幅均收窄。2）中央经济工作会议12月在北京举行，将扩大内需放在重点工作首位，并且提出“制定实施城乡居民增收计划”、“扩大优质商品和服务供给”，我们看好人均收入改善与内需复苏对食品饮料整体带来的β修复，同时新消费（更加优质的商品与服务）有望贡献α。
数据跟踪：12月上旬飞天茅台批价延续下跌。1）白酒批价，贵州茅台：12月12日飞天整箱、散瓶批价为1495/1485元，较11月30日-85元/-85元，较去年同期-765/-725元。五粮液：八代普五批价为850元，较11月30日持平，较去年同期-100元。泸州老窖：国窖1573批价为850元，较11月30日持平，较去年同期-10元。山西汾酒：青花20批价为358元，较11月30日持平，较去年同期持平。洋河股份：M6+批价为540元，较11月30日持平，较去年同期-10元。2）包装材料，截至2025年12月12日，玻璃/PET/包膜价格同比-23.3%/-5.8%/-9.3%，铝材/纸箱价格同比+7.2%/+16.8%。3）
原材料，白糖/面粉/棕榈油/猪肉/葵花籽价格同比-14.2%/-1.9%/-14.1%/-23.8%/-6.2%；鹌鹑蛋/大豆价格同比+1.4%/+7.1%。2025年10月大麦进口价格同比+3.2%。乳制品，12月4日，国内生鲜乳价格3.02元/公斤，同比-3.2%，较上月末持平；GDT拍卖全脂奶粉中标价3364美元/吨，同比-15.6%，环比-2.5%。
行情跟踪：12月上旬食品饮料指数回调。截至2025年12月12日，食品饮料行业跌幅3.5%，相对于Wind全A指数的超额收益为-4.5%，在31个子行业中排名第27，排名相较于11月有所下降。分子行业来看，10个子板块股价均有回调，其中啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄，分别为-0.1%、-1.7%、-1.7%。
投资建议：12月上旬食品饮料指数有所回调，我们判断主要原因为月度动销数据环比略有放缓，主要系中秋错期导致节奏略有波动。板块内部来看，11月调整较多的啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄。展望2026年，我们仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善，相关重点公司建议关注：1）大众品板块，关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等；2）白酒板块，关注贵州茅台、山西汾酒。
风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。