综合行业周报：存储依然高景气，H200有望获批对华出口

（以下内容从开源证券《综合行业周报：存储依然高景气，H200有望获批对华出口》研报附件原文摘录）
电子：H200有望获批对华出口，长期看好国产替代
2025年12月9日美国总统特朗普宣布在确保美国国家安全的前提下，将“允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付其H200芯片产品”，而被允许出口的芯片不会包含Blackwell芯片和即将发布的Rubin芯片。同时芯片销售收入的25%将支付给美国政府。相比此前获批出口的H20，H200在算力、内存、互联等方面规格都有所升级。我们认为H200的准入可提升国内厂商的算力供给，同时英伟达供应链有望受益。但长期来看，国产替代和自主可控仍是主线。
汽车：乘用车零售继续承压，静待消费政策转向
2025年12月开局的车市零售走势不强，受政策收缩的影响，同时由于2024年12月市场持续拉升火爆，2025年同期零售增速偏低。2026年“国补”有望继续，中央定调2026年优化“两新”政策实施。12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，部署2026年经济工作。会议明确将继续优化“两新”政策实施，即大规模设备更新和消费品以旧换新政策。
工具：联储决议12月降息25bp，重启RMP扩表，点阵图更为鸽派
基于劳动力市场降温担忧，美联储决议12月降息25bp，并重启扩表。联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.5%-3.75%，并宣布启动“准备金管理购买”。12月议息会议内部分歧加剧，鲍威尔未预设后续动作路径，明确不会加息，点阵图显示更为鸽派。
投资建议：
汽车：乘用车零售继续承压，静待消费政策转向、各厂商新车周期、智能驾驶催化。推荐Robotaxi相关产业链公司小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、小鹏汽车-W，受益标的文远知行。
工具：中期降息趋势明确，短期美联储动作反复提供配置机会；对美出口政策环境趋稳，龙头企业全球产能布局成熟充沛，关税扰动反而利好其份额提升，待β修复或更具双击弹性。关注割草机器人、泳池机器人产业进展。推荐创科实业、泉峰控股，受益标的有巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司。
存储：NAND与DRAM Flash价格持续上涨，DRAM新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，NAND Flash产能遭DRAM排挤导致供给减少，受益标的Samsung、SK Hynix、Micron、Kioxia、Western Digital等。
互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
风险提示：产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。