汽车：Robotaxi系列报告（二）-曹操出行提“十年百城千亿”战略目标

（以下内容从爱建证券《汽车：Robotaxi系列报告（二）-曹操出行提“十年百城千亿”战略目标》研报附件原文摘录）
事件概要：12月3日，曹操出行（2643.HK）举行Robotaxi战略升级发布会，提出“十年百城千亿”战略目标，计划未来十年在全球设立五大运营中心，覆盖100座城市，累计实现1000亿元总交易价值GTV，并发布首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛”。
“三步走”战略示范运营已启动，示范运营与车型迭代同步推进。曹操出行首次系统阐述Robotaxi的“三步走”战略。1）技术验证与小规模测试：2025年2月在杭州、苏州开展示范运营，从封闭路测转向真实商业环境，车型领克Z10，售价20.28万元起。2）迈向无人化与规模化：公司计划逐步由主驾安全员切换至前端无人化，探索有人与无人驾驶混合运营。通过上线曹操智行Ras远程安全服务平台、全面应用数字化资产管理系统，实现Robotaxi实时运营闭环。第二代车型已进入封闭与开放道路联动测试。以杭州为模板，计划2027年拓展至10个核心城市，目标覆盖80%以上城市主干道。3）第三代车型在研，公司目标全球市场运营。11月10日，已与阿布扎比投资办公室（ADIO）签署谅解备忘录，计划将电动换电网络、自动驾驶技术与运营体系输出至中东。
融入吉利生态，布局“天地空一体化”立体出行体系。曹操出行将Robotaxi嵌入吉利的生态布局，同步推出首个“绿色智能通行岛”于杭州投入使用，其功能包括自动换电、车内清洁、智能调度与自动结算，并明确预留eVTOL接驳接口，用于未来地面—低空无缝接驳，越疆具身智能人形机器人已入驻提供运维服务。吉利旗下时空道宇的“吉利星座”卫星技术实现厘米级定位，低轨卫星网络提供更广域的通信覆盖与高精度定位支撑，从而补强城市复杂环境下的通信与定位短板。
三位一体模式构筑全要素能力护城河。曹操出行是全球少数同时布局智能定制车、智能驾驶技术与智能运营全链条的企业。其核心壁垒在于：1）依托吉利汽车定制化网约车，较市场典型纯电动车TCO降低约36.4%。吉利科技生态公司易易互联已布局和运营超448座换电站，换电技术实现60秒补能，未来可同步服务Robotaxi定制车，显著优化运营效率。2）与L4方案提供商千里智驾深度绑定，技术迭代速度超越轻资产科技公司。3）智能运营系统已覆盖163城，管理3.7万辆自有运营车辆，加速迭代“曹操大脑”算法体系，其高并发订单处理能力为未来Robotaxi运营提供保障。
投资建议：我们认为Robotaxi商业模式落地跑通的重要前提是安全可靠、成本可控且易于泛化推广的高阶智驾方案的真正成熟，而智能化领先且产业链管控力强的整车企业和高阶智驾核心零部件供应商会优先受益。整车建议关注【小鹏汽车(9868.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、小米集团(1810.HK)、零跑汽车(9863.HK)】;零部件建议关注【地平线机器人-W(9660.HK)】。
风险提示：技术长尾场景突破不及预期；行业监管政策变动影响落地节奏。